ハト派的な発言の後に30年金利が低下。王道だ。

市場がすでにもっと悪い何かを織り込んでいた場合に起きることだ。「タカ派的」な口調の話をしても、利回りが下がる。恐れていたほど現実が悪くなかったからだ。

あるいは、単にそのハト派的なレトリックが本当に続くと誰も信じていないだけかもしれない。これまで何度も見てきた映画だ——強い口調で言っておいて、何かが壊れたら方針を転換する。

いずれにせよ、債券市場は、全ての物語をそのまま買っていないことを示している。官吏の発言ではなく、市場が何をするかを見ろ。