オリジナル Golem Golem Odaily 2026年2月4日 11:45 北京 小説リーダーでの没入型読書
元宝の内部関係者への独占インタビューで、Web3流量の遊び方に関する提案を求めた。
著者：Golem
制作 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
「xxxがあなたに現金红包を送信しました！」
2月1日、元宝の現金红包活動が始まった後、長い間死んでいたプロジェクト/投資研究グループは、完全に「元宝の羊毛を刈る」助け合いのグループに変わった。
尊敬される暗号トレーダーから元宝の現金红包を狙うユーザーに変わるのは、コイン界の人々にとってもやむを得ない選択だ。
1月31日から、世界の金融市場が大きく下落した。以前に大きく上昇した貴金属は急速に崩壊し、現物の銀は年内の上昇幅をほぼ失い、現物の金は一時4500ドルを割り込んだ。暗号市場もあまり良くなく、ビットコインは2月2日に75000ドルのサポートラインを割り込み、最低74604ドルに達し、ETHは最低2157.14ドル、SOLは100ドルを割り込み最低95.95ドルに達した。
Coinglassのデータによると、1月31日に暗号市場全体の爆倉額は256.15億ドルに達し、「1011の崩壊」以来の最高の1日清算量記録を更新した。そのため「話したくないほどの損失」を抱えることが多くのコイン界の人々の本当の心理状態になった（例えば、沈黙する易理華のように）。
血洗いを経験したコイン界の人々にとって、元宝の現金红包は損失を取り戻すには微々たるものだが、心理的な安慰を提供し、残酷な市場の現実から一時的に逃れることができる。
グループチャットのジョーク
コイン界のエアドロップ、黙って損を被るから情熱的に権利を守るまで
元宝の現金红包が今のコイン界の最大のエアドロップであると言っても、それは単なる宣伝ではない。
元宝が各ユーザーに分けられる現金红包の額は大きくなく、多くは十数元から数十元であるが、貴重なのはインタラクションが簡単で、本当に無コストであることだ。ユーザーは少しの時間をかけて人を引き寄せ、段階的に製品機能を体験することで現金红包を得ることができ、タスクの周期も短く、迅速にリターンを得ることができる。
コイン界のプロジェクトのエアドロップについて考えると、まずはすべてがトークン形式で発行され、トークンが売れるまで本当に利益を得たとは言えない。手に入れた金額だけを見ると、大半は元宝よりもずっと多いが、時間、調査、機会、摩耗、潜在的なリスクを差し引いた後、残るのはどれくらいか？
Infinexで406日間伴走したユーザーはこれに深く共感している。1月31日、分散型永続契約取引プラットフォームInfinexはTGEとエアドロップの申請を発表し、プロジェクト側は成功裏に岸に立ったが、コミュニティは集団で反撃を受けた。
一千万はただの猫（X：@RXu107）は反撃された典型的な代表で、2月1日には自分がこのプロジェクトに参加するために総額超11900ドル（約82,000元）を費やしたと述べ、406日間深く伴走したが、TGEの日にはコストを回収できず、帳面では10万元を超える損失（2900 U + まだ解放されていない11284枚のINX）を抱えていた。
反撃に直面して、そのブロガーは友人に何度も不快感を訴える以外、他に何もできなかった。
Infinexで反撃されたブロガーが友人に不快感を訴えた
InfinexのTGE時の完全に希薄化された時価総額はわずか1.5億ドルで、元宝の今回の新春红包活動の総投入額は約1.4億ドルである。これはどういう意味か？テンセントが直接最大評価額でInfinexを買い取り、それを全国民に無料で贈ったことに相当する。
反撃され、欺かれた苦痛に直面して、コミュニティの大半の人々は「一千万はただの猫」と同じ処理方法を選ぶだろう——黙って損を被るが、それでもプロジェクト側と対立することを選ぶ人もいる。
暗号ブロガーの氷蛙（X：@Ice_Frog666666）はその典型的な代表例であり、彼自身は元宝獲得から始めたが、皮肉なことに、2025年の氷蛙はエアドロップで権利を守るか、その権利を守る道を歩いている。現在彼は予測市場プロジェクトのSpaceと交渉中であり（Odaily注：Spaceは2000万ドルの公募を行い、チームが1300万ドルを私的に持ち去った）、法的手段も講じている。
Web2はエアドロップを実現できるが、Web3は約束を果たせない
最も皮肉なのは、コイン界のエアドロップの今日の「支出-リターン」の不均衡は、特定のプロジェクトの「道徳の堕落」ではなく、業界全体の構造の変化の結果である。
2020年、Uniswapはコイン界プロジェクトのエアドロップの時代を開き、その後コイン界プロジェクトは大規模に増加し、エアドロップで車を得たり、エアドロップで家を得たり、エアドロップでA8を得たりする富を得た物語が次々に人々を引き寄せ、業界が「上昇期」にある美しさを呈現した。
しかし2025年になると、すべてが変わり、市場の物語は枯渇し、一次資金調達は疲弊し、二次の買い手が不足し、エアドロップはもはや未来を初期ユーザーと共有するものではなく、むしろ未来を現在のデータに担保し、プロジェクト側が自らの退出ルートを作るか、次の資金調達のウィンドウを得るためのものになった。その結果、大規模な利益が消滅し、小規模な利益が縮小し、「反撃される」ことが業界の常態となった。
いわゆるエアドロップは、広告投資予算を報酬プールに書き換え、第三者を越えて直接ユーザーとの成長関係を築くものである。Web2の元宝が提供する10億元でも、Web3プロジェクトがトークン経済学に基づいて提供する固定エアドロップ配分でも、本質的にはこのロジックである。
しかし、違いはWeb2の大企業が現金でユーザーの確実性を買うのに対し、Web3はトークンの収益を実現可能な約束として扱うことだ。これにより、同じ手法を用いても、結果は2つの異なる運命を生む。
元宝の現金红包の確実性はキャッシュフローと制約メカニズムに由来する。テンセントの強力なキャッシュフローは元宝が「出せる」ことを決定し、成熟した法律の下での制約メカニズムは元宝が「逃れられない」ことを決定する。さらに「簡単で頭を使わない」無条件のインタラクションもあって、ユーザーは自然にそれを「福利」と理解する。
一方で、コイン界の人々はWeb2の元宝獲得に比べて数倍のコスト（資金、時間、エネルギー）を支払っているだけでなく、魔女やトークンのロック解除期間、頻繁に変わるエアドロップルールについて心配しなければならない。皮肉なことに、結局得られる利益は元宝よりも少ない。
したがって、今日のコイン界のエアドロップは直接的な成長報酬から責任の履行がどんどん後ずれし、さらには履行されない約束にまで堕ちている。この状況が2026年まで変わらない場合、犠牲になるのはユーザーの留存率である。
増加から留存に移行し、エアドロップの効果は前半戦だけを支えることができる。
エアドロップを利用して増加を図ることは、商業世界で強力な競合製品に対処するための最も一般的で、最も直接的な手段である。
テンセントは元宝を支援するために10億元の現金を用意したが、それは競争相手の豆包が十分に強大で、2025年末には豆包が国内で初めて日アクティブユーザーが1億を突破するAI製品であるためだ。Web3でも同様で、予測市場の分野ではPolymarketが一強であり、ユーザーを奪うためにOpinion、predict.fun、Limitlessなどもポイントエアドロップの手法を用いて、ユーザーを直接製品に引き込んでいる。
短期的には、エアドロップは確かに巨大なユーザー流入の入り口を作ることができるが、長期的にはユーザーの留まるかどうかを決めるのは製品の市場適合性、ユーザー体験、エコシステムの連携などの要因である。Web3の商業史には、エアドロップ前は非常に賑やかで、エアドロップ後は誰も関心を示さないプロジェクトの事例が多く存在するため、Web2でもWeb3でも同じ「エアドロップ後の問題」に直面している：ユーザーをどう留まらせるか。
10年前、テンセントは先に模倣してから超えることが得意な会社で、「WeChat红包」でWeChat Payを国民的な入口に押し込んだ。これは「増加→留存→習慣」の流れに非常に精通していることを証明した。今日、彼らが同じ方法で再び元宝の奇跡を創出できるかどうかは意見が分かれるが、少なくとも「エアドロップを留存に変える方法」については十分な経験を持っている。
そのため、Odaily星球日报は元宝の内部関係者に連絡を取り、製品の観点からWeb3プロジェクトのエアドロップをどのように改善すべきかを尋ねたところ、相手の答えは非常に現実的だった：
「テンセントは時価総額最大のインターネット企業の一つであり、Web3プロジェクトに直接の参考になる部分はないかもしれないが、エアドロップという増加の手法の核心はやはり留存を向上させることである。これには、エアドロップ後の一連の連携、例えばPRとマーケットがどのようにこの遊び方をさらに広めるか、製品側もそれを実現するためにもっと多くのアクションをする必要がある。」
Web3の関係者の立場から見ると、流量の遊び方だけを話すのは浅薄であり、トークン以外の製品が一体どのような機能でユーザーを留めるのか、より考察する価値がある。