ブルームバーグ：SEC 新規則、公開トークン・ファイナンスの再開を検討するも、市場は2018年のICOバブルの熱を再現しにくい

8月28日付のブルームバーグ報道によると、米証券取引委員会（SEC）は最近、暗号資産を活用した資金調達の新たな規則を提案し、長く眠り続けたICO（新規トークン発行）の資金調達モデルに再び火をつけようとしているという。

同提案では、スタートアップ企業は4年以内に最大500万ドルまでの資金調達を認められ、大規模プロジェクトは年あたりの上限を7,500万ドルまで引き上げる一方で、SECへの完全な登録書類の提出は不要とされる。

暗号資産の資金調達に対する新規則の規制意図からみると、これは間違いなく「コンプライアンスを前提とした直接調達」へと傾ける、ひとつの突破口だ。

しかし、規制の扉が開かれた直後にもかかわらず、市場はすでに時代遅れになっている。ブルームバーグは報道の中で、現在の資金調達環境は、2018年のあの狂気じみたICO熱の時代とはもはや比べものにならないと認めている。

データによれば、2018年1月のピーク時には、ICOの月間資金調達規模が最高で30億ドルに達した。ところが今、トークンの取引量は大きく縮小しており、個人投機マネーは無期限先物、予測市場、そして米国株のAIセクターへと流れている。

この「遅れて届いた贈り物」に対する業界大手の反応は、非常に抑制的で、かつ冷静だ。

Dragonflyのパートナー、Tom Schmidtは、この新規則には「あるほうがないよりはまし」という面があるとした上で、もし数年前に導入されていれば、その効果はもっと大きかったはずだと述べた。

また、Pantera Capitalのパートナー、Cosmo Jiangは業界の現状について、これまでにミームコインは合法と認定された一方で、実際に価値のあるトークンはむしろ禁止されてきたのだと指摘し、それは資本主義社会の運営ロジックにまったく反していると断じた。

総合すると、多くのアナリストが合理的な共通認識に到達している。すなわち、2026年のトークン資金調達が、2018年のICOバブルをそのまま単純に再現することは決してないということだ。

当時の市場は、ホワイトペーパーとコンセプトストーリーだけで大量の資本を呼び込めた。一方で、複数回にわたる強気・弱気相場の洗礼、規制環境の変化、そしてマクロ経済の周期を経た現在、投資機関の判断はより現実的で慎重になっている。

そのため、規制が提供する「ペーパー上のコンプライアンス免除」だけに頼り、真のキャッシュフローや説得力のある物語の裏付けが欠けていては、「草莽の時代」の資金調達熱を再び呼び起こすのは難しいだろう。

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