CryptoQuant リサーチ責任者 **ジュリオ・モレノ(Julio Moreno)** は、ビットコイン (BTC) が主要な需要と流動性指標が弱気を示しており、確実な弱気市場の期間にあり、底を形成するプロセスが数週間ではなく数ヶ月かかる可能性があると述べた。

何が起こったのか: 不正スコア ‘0’に落ちた

モレノは、オンチェーンの価値評価、流動性の状況、市場データ、技術的トレンドを網羅する10の指標で構成されたCryptoQuant不正スコアインデックスを根拠に自らの見解を示した。

この指数は0から100の間を行き来しており、0が最も弱気を意味します。最近約6週間の間、0〜10の範囲に留まっています。

モレノは「これはデータや市場のいずれか、または両方のいずれかで弱気があまりにも大きいという信号です」と説明しました。

彼はアメリカの現物ビットコインETFを主要な負担要因として指摘し、これらが第4四半期から純売りに転じ、2026年初頭まで売り圧力を維持していると述べました。1月には前年同期の4万6000BTCの純買いとは異なり、1万BTC以上を処分しました。アメリカの需要を代替する指標であるコインベース(Coinbase)プレミアムも11月にマイナスに転じ、その後ほとんどの期間マイナスの状態を維持しています。

ステーブルコインの流動性も10月中旬以降停滞しており、モレノがトレーダーの「ドライパウダー(dry powder)」と呼ぶ資金源が滞っています。

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なぜ重要か: 回復の時期は不確実

モレノはトレーダーのオンチェーン実現価格基準で約8万9000ドルと7万9000ドル付近に上方抵抗があり、7万ドルを中間目標、5万6000ドルをより深い調整レベルと見ており、これはコストベースのデータと関連していると分析しました。

彼はビットコインが11月初めに1年移動平均線を下回った後、再び回復していないと言い、このパターンが2022年初頭と類似していると強調しました。

モレノは「まずこの事実を受け入れなければなりません。私たちは弱気市場にいます。それに応じて計画しなければなりません」と述べ、「途中で価格の反発はあるでしょうが、これを新しい強気市場の始まりと混同してはいけません」と言いました。

彼は需要、アメリカからの資金フロー、流動性指標がもはや平坦に増加しない時点に応じて、最初に信頼できる底形成の期間が2026年の第3四半期頃に現れる可能性があると予測しました。

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