KC Fedのシュミット氏が、静かな本音をそのまま口にしました。つまり、FRBが「いま」インフレを真剣に受け止めているように見えなければ、長期的な信認コストは残酷なものになり得る、ということです。

これは、今日のインフレが実際に何であるかの話ではありません。問題は、人々が「明日」、FRBがどこまで許容するかをどう*信じているか*です。

一度インフレ期待が暴走すると、はるかに厄介な戦いになります。アンカーを失えば、ゲームも失います。

FRBはボルカー以後の40年間で信認を築き上げました。それを、数四半期の政治的な居心地の良さや市場の癇癪のために捨てるつもりはありません。

市場は、利下げを「既定路線」だと織り込んだままです。もしかすると、聞きたいことではなく、FRBが実際に言っていることに耳を傾けたほうがいいのかもしれません。