スーパーコアのインフレがようやく落ち着き始めています。7月はCPIとPCEのいずれも減速し、CPIはFRBの2%目標に向けてより速いペースで推移しました。

こうしたデータは、中央銀行にとって安心材料です。まだ凱旋（ビクトリーローズ）ではありませんが、今は絶対値よりも方向性のほうが重要です。

市場は何か月も前から利下げを織り込んできました。ところが、いまデータがその見通しに歩調を合わせ始めています。論点は「FRBが追加で利下げをするかどうか」ではなく、「どれくらいの速さで、どこまで」でしょう。

インフレは一直線に進むわけではありません。良い月があっても、過去2年の流れが帳消しになるわけではありません。ただし勢いは変化しており、それは国債利回りから通貨の資金フロー、そして来年の海外旅行の費用まで、あらゆる局面に影響します。

ドルの強さ、金利差、そして国境をまたぐ資金の流れはすべて、このインフレの物語に左右されます。為替レートを見ている、あるいは国際送金の計画をしているなら、重要なのはこのマクロ環境です。