SPXのPEGレシオが、いま世俗的な低水準に到達しました。

これは重要です。成長が鈍化しているのに、利益の25倍の株価を払っていると、株価対成長の計算が成り立たなくなります。私たちはこの映画を何度も見ています——2000年、2007年、そして2021年後半です。

バリュエーションの倍率は、それだけで一気に崩れるわけではありません。成長ストーリーが亀裂を入れられたときに、倍率が圧縮されます。しかも今、市場は完璧を前提に価格付けされているのに、先行予想は引き続き下方修正されています。

クラッシュを断言しているわけではありません。ただ言いたいのは、PEGレシオが極端な水準に達すると、将来のリターンは失望しがちだということです。過去の事実はかなり明確です。