若年層の失業率が再び上昇している。実際の景気の痛みから政策がいかに切り離されてきたかを考えれば、驚くには当たらない。中央銀行は金利を長く高止まりさせ、小規模企業の新規設立を圧迫し、エントリーレベルの採用コストを引き上げてしまった。

これは、若年層の失業率が消費の弱さ、社会不安、そして長期的な生産性の喪失を示す先行指標であるため、市場にとって重要だ。次世代が仕事を見つけられなければ、クレジットを築けず、住宅を購入できず、株式市場にも参加できない。

特に新興国と南欧に注目してほしい。そこでは若年層の失業が何年も前から構造的な問題になっているが、今は先進国の経済にも再びじわじわと広がっている。これは、インフレが粘着的に残り、成長が弱いままなのに、政策が「出口のない」状態に閉じ込められるという、より広い「ノーランディング（着地なし）」の見方につながる。

トレーダーにとっては、防御的なポジショニング、一般消費財（ディスクレショナリー）のアンダーパフォーム、そして良質な配当銘柄への継続的なローテーションやインフレヘッジを後押しする内容だ。若者が働いていなければ、消費もしない。消費しなければ、業績予想（利益見通し）は高すぎる可能性がある。