現在、暗号資産で最も注目すべきなのは、どれだけ上がったかではなく、「マクロの圧力」と歩調を合わせ始めていることだ。

最新のPCEは依然として高い。
市場はさらに、利上げ見通しを再び引き上げている。

従来のリスク資産のロジックで言えば：

インフレが高い → 金利見通しが上がる → 流動性に圧力 → Cryptoは下押し。

しかし最近見えているのは、別の側面だ：

BTCが8万ドルを再び上回り、
ETF資金が継続して流入している。
ETHや一部の暗号資産も、じわじわと上昇が拡散し始めている。

これは、とても重要な観察ポイントを形成している：

それは、暗号資産内部の資金が十分に強く、いったんマクロの圧力に耐えられているのか；
それとも、市場が過度に楽観的な流動性の見通しを前倒しで先行して取引しているだけなのか？

私は今、価格が上がったからといってこの問いに即答はしない。

これから、次の3つを見る：

① ジャクソンホール後の米国債利回りとドルの動き
② BTC ETF資金が引き続き流入するかどうか
③ BTCがレンジで揺れるときに、ETHとDeFiが相対的な強さを保てるか

もしマクロが明確に緩まないのに、暗号資産がそれでも資金流入を維持し、高値圏で資金を受け止め続けられるなら――

そのシグナルこそ、単なる利下げによる上昇よりも、むしろ注目に値する。

それは、暗号資産が独自の増分資金を形成しつつあることを意味するかもしれない。

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