市場は今夜のエヌビディア決算（Nvidiaの発表）と、明日のPCEデータを別々の出来事として扱っています。でも実際は同じ取引です。どちらか一方だけを織り込んでいるなら、準備不足です。

そのつながりです。エヌビディアは決算期2027年度第2四半期（Q2 FY2027）を引け後に発表し、注目ポイントは予測しやすいものに限られます。データセンター売上、ブラックウェルおよびルビン・プラットフォームの勢い、粗利率のトレンド、そしてAIインフラ需要に関する経営陣の見通しです。ところが、エヌビディアが何を出してきても、その内容は翌朝すぐインフレの観点からフィルタリングされます。東部時間の8時30分に7月のコアPCEが発表され、コンセンサスは前年比成長率が3.3%で据え置かれ、前月比は0.1%から0.2%へ上昇すると見込んでいます。

もしエヌビディアが強いガイダンスを出し、PCEが熱い（市場予想より強い）内容なら、綱引きになります。強気のファンダメンタルズ（業績の裏付け）と、弱気のマクロ（景気・金融環境）です。誰も話していないけれど、もっとも起こりやすく、株価を振り回す原因になり得るシナリオ――それです。インフレが粘着的で、素晴らしい決算が出れば、利上げ期待は生き続けます。すると、まさに上がってほしいはずの株の上値は抑えられます。

寄り付き前の気配（プレマーケットの値動き）ですでに、この緊張感は織り込まれています。指数先物はまちまちで、ナスダック100は-0.04%、ダウは+0.04%、S&P 500は横ばい。ビットコインは3カ月高値近辺から後退し、約78,000ドルへ。金は1オンスあたり4,620ドルを下回りました。原油も弱含みで、WTIは80ドル未満、ブレントは85ドル未満です。これは、イラン＝オマーン海峡を巡る緊張の緩和（デエスカレーション）を受けてのことです。

イベントカレンダーは“分散”ではなく“積み上がって”います。ならわず（その前提で）対応してください。