Duskのトークン経済を改めて見直してみると、混同されやすい点が一つありました。アンロックのスケジュールと、価値の蓄積は別物だということです。

最初の配分である5億トークンには、さまざまなアンロック設定が付いていて、これは過去からの経緯によるものです。一方、今後30年以上にわたってさらに5億トークンを追加発行することが、プロトコル層としての継続的な供給にあたります。この2つの数字はしばしば一緒に語られますが、答える問いがまったく違います。前者は「いつ資金（トークン）が流通可能になるか」。後者は「ネットワークがインフレによって、ステーキングとセキュリティをどう促すか」です。

本当に追うべきなのは、新規発行分の用途がどこへ向かうのかです。Duskは、幾何学的な減衰のやり方で新規供給を段階的に縮めていきます。立ち上げ期は各ブロックあたり約20枚ですが、30年後には0点何枚へまで下がります。この設計の暗黙のロジックは、前半はインフレ補助でステーカーと検証ノードを支え、後半は取引手数料にバトンタッチするというものです。

問題は、そのバトンタッチが実際に成立するかどうかです。減衰後期になってもオンチェーンの取引活動が立ち上がらない場合、手数料収入では検証ノードの運用コストを支えられず、ステーキング報酬は急速に薄まり、セキュリティも下がっていく可能性があります。つまり、インフレモデルの持続可能性は最終的に、実際の利用が十分なオンチェーン費用へ転換できるかどうかにかかっています。

ブラウザ上のデータを確認すると、各取引のgas使用量と手数料は調べられますが、アクティビティはとても豊富とは言えません。メインネット稼働から半年以上が経ちますが、エコシステムのプロジェクト数はまだ一桁台で推移しており、オンチェーンの呼び出し頻度も高くありません。インフレは継続的に放出されているのに、それに対応する利用の増加が追いついていないのです。

だから、私はDuskのトークン価値を「アンロックの図表」だけで判断しません。ブロック報酬に占める、実際に生み出された取引手数料の割合を見ます。この割合が長期にわたってずっと低いままだと、価値捕獲メカニズムがまだ本格的に起動していないことを示します。トークン設計がどれほど巧妙でも、使われないなら空回りです。

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