インフレはなかなか落ち着かず、成長はさらに息切れ。米連邦準備制度（FRB）は板挟みだ。
米国7月のPCE物価指数が発表。前月比は0.2%上昇、前年比は3.7%と高止まり。
コアPCEも0.2%上昇。FRBの2%目標にはまだ大きな隔たりがある。
さらに厄介なのは、家計の貯蓄率が3%まで低下したこと。米国人は稼いでも貯めない。
一方では物価が抑えられず、もう一方では成長が減速していく。
デヴィル・グループのCEOは率直にこう言う。「これはスタグフレーションの影が、ドアをノックしている」
FRBがインフレを抑えようとすれば利上げが必要だ。成長を救おうとすれば利下げが要る。だが、いまは両方を望んでいて、どちらもできない。
彼の見立てでは、FRBは据え置きせざるを得ない。ただ市場は“据え置き＝慎重”と見なす。彼が読み取っているのは、FRBにはもう打つ手がほとんど残っていないということだ。
金や銀は小幅に下落。ビットコインは7万7,000〜7万9,000の範囲で上下に揺れている。
次の展開は、金曜のジャクソンホール（新FRB議長の初登場）と、9月のFOMC（政策決定会合）次第だ。
私の見方では、このままインフレが粘るなら、金融緩和の余地は限界まで圧縮されてしまう。
ビットコインのような希少性の高い資産と比べると、短期では抑え込まれるかもしれないが、長期ではむしろ“物語”になる。
歴史を振り返れば、主権通貨がインフレで殴られるたびに、希少資産は再評価されてきた。
今回の筋書きは再現されるのか。FRBが「打つ手がない」ことを認められるかどうかにかかっている。
スタグフレーションが本当に現実になるなら、ビットコインは一緒に巻き込まれてしまうのか、それとも命綱になるのか——あなたはどう見ますか？
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