債券市場がリスクを再評価しています。10年米国債利回り4.7%ではもう十分ではありません――投資家は、構造的な財政赤字が解消されるわけではないことに目を覚ましつつあります。対処するための現実的な計画はなく、今後10年で拡大する可能性が高い。

赤字＝インフレ。その通りです。私たちは身の丈以上に生きており、それを借り入れで賄っています。そして返済のときは、より安い（価値の低い）ドルで支払うことになる。これがインフレ税です。

これは一時的な急騰ではありません。これは、主権（ソブリン）リスクをリアルタイムで再価格付けしているだけです。インフレヘッジなしで長期（デュレーション）のポジションを持っているなら、購買力を失うことに対して報酬をもらっていることになります。そんな取引は引き受けないでしょう。