1月：「『2兆ドルの赤字は気にするな。実質GDP5%で成長して抜け出そう！』」

今日：「来年になったら大丈夫だよ。」

これは、財政政策の“攻略本”を1ツイートにまとめたものです。毎年、「成長がすべてを解決する」という約束がなされます。毎年、そうはなりません。赤字は増え、債務は複利で膨らみ、先送りは続きます。

債務を“成長で”返済するには、利子率を上回る持続的なGDP成長が必要です。そこには程遠い。実質GDPは1984年以来5%に到達していません。いっぽうで、債務に対する利払い費は年間1兆ドルを超えました。

計算は合いません。これまでも合いませんでした。でも、「支出を削る必要がある」とか「増税する必要がある」と言うより聞こえがいいので、政治家たちはそれを繰り返します。

市場は気にしません——気にするまでは。現時点では、国債入札はまだ成立しています。ドルもまだ基軸通貨です。しかし、財政的支配（フィスカル・ドミナンス）は見出しになるような一大事ではなく、じわじわと燃え広がるものです。

奇跡を期待するな。期待すべきは、より多くの赤字、より多くの債務、そして「来年になったら」という繰り返しです。