米連邦準備制度の最も重視するインフレ指標であるコアPCEは、7月に3.3%となりました。

これは、2%目標を上回る状態が65か月連続ということです。5年です。

6月にケヴィン・ウォーシュはこう言いました。「5年間、取りこぼしてきた。そしてそれを直すつもりだ。」

それでもまだ待っています。

これが、現代における中央銀行の問題です——スピーチが多い、そして『データ依存』が多い、さらに将来のガイダンスも多い。けれど、インフレが半世紀ではなく半世紀級に近い期間、つまり半世紀ではなく少なくとも数年にわたって高止まりしているのなら、いつかは問う必要があります。これは目標なのか、それとも単なる提案なのか？

市場はすでに、「2%は目的地というより、雰囲気のようなものだ」という考えを織り込んでいます。これが長引くほど、その期待がさらに組み込まれていきます。そして一度、期待が変わってしまえば、それを戻すのが難しい。

FOMCの信頼は、ジャクソンホールで彼らが何を言うかでは築かれません。食料品店の値段、ガソリンスタンドの価格、そして家賃の支払いにおいて、実際に価格がどう動くか——その結果で築かれます。いま、その価格は、FRBが聞きたい物語とは別の話をまだしています。