最初のトークン化イベントが、発行体とネットワークの関係における「最も面白くない部分」なのではないかと思い始めました。企業が資金調達を行い、アセットがオンチェーンに現れ、みんなが発行を数える……そしてその先は？最初は、より多くの発行体をDUSKに呼び込むこと自体が、自然にネットワーク効果になるのだろうと思っていました。でも、発行体数だけでは何かが隠れているのかもしれません。

強いシグナルは、それらの企業がそのまま残り続けるかどうかかもしれません。

中小企業が一度資金調達して、その後も保有記録、投資家の適格性、分配、セカンダリー取引、決済、そして最終的に同じDuskのインフラ内での次の資金調達ラウンドまでを継続して扱うなら、何かが変わります。ネットワークは、単にアセットを作るのを助けるだけではなくなります。そのアセットの周りにある金融履歴を保持し始めるのです。

私はこれを「発行体リテンション・エコノミー（Issuer Retention Economy）」と捉えています。

1回の調達は、利用の証拠です。同じ企業による2回目の調達は、行動（行動の継続）の証拠です。

この区別は重要です。継続的に発行する発行体がいれば、Duskがまったく新しい金融活動を獲得し続けなくても、反復的な取引や手数料が生まれ得ます。しかし、居心地の悪い側面もあります。リテンションが意味を持つのは、企業が本当にワークフローがより良いからこそ残る場合です。データ、流動性、コンプライアンスの文脈を他へ移せず、離脱が難しくなるなら、リテンションは「ロックイン」に見え始めます。

そこで私は、発行体のコホート（集団）を見ていくのがよさそうだと考えます。1回調達したのは誰か、活動を維持しているのは誰か、そして誰が戻ってくるのか。

ネットワーク効果は、Duskがどれだけ多くの企業を惹きつけるかではないかもしれません。どれだけ「出ていく理由がない」と感じるか、そこにあるのかもしれません。

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