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（出所：21世紀経済報道）

8月26日、香港株の主要3指数がそろって大幅に寄り付いた。革新薬とインターネットが同時に上昇！香港株通テクノロジーETFの招商（159125）は1.26%上昇。構成銘柄の信达生物は11%超上昇。百済神州、アリババ、美団はいずれも2%超上昇。半導体企業のSMIC（中芯国际）や小米集団は1%超上昇。テンセント・ホールディングスや薬明生物も追随して上昇。

業界の分析では、香港株が本日反発した主な原動力は「インターネットAIの現金化の実現＋革新薬の業績と触媒が共振」という二つのメインラインにあるという。インターネット側では、アリババが800億香港ドル規模のAI配分（配售）を実施し、約3倍の超過応募を獲得した後、ジャック・マーと経営陣の追加買い（増持）が強い自信を示した。革新薬側では、信达生物の半年報の利益が2025年通期を上回り、また、コンシノ（CanSino）がデプシーワールド（Depsuy）と共同でmRNA腫瘍ワクチンの展開を進めることに加え、これまでのModerna/メルクによるmRNAがんワクチンの第III相臨床における突破が重なり、セクターのセンチメントが集中して放出された。

カタリスト1：インターネット・リーダーのAIの資本支出が着実に実現＋経営陣が現金で自ら買い増し

アリババの8月23日付の公告によると、800億香港ドルのAIプライベート配分は約3倍のオーバーサブスクライブを獲得。調達資金は100%がフルスタックAI能力と基盤インフラの構築に投入される。世界のソブリン・ウェルス・ファンドなどの長期投資家の積極的な申し込みがあり、香港株史上最大の大型配分の記録を打ち立てた。創業者の馬雲は連日で6億香港ドル超の株式を買い増しし、会長の蔡崇信は2日間で1.6億香港ドルを買い増し、CEOの呉泳銘も約4000万香港ドルを買い増しした。経営陣が緊急に手を打ち、現金でAIへの信頼を伝えた。

小米（シャオミ）側は、自社開発チップを3つ続けて発表：AIフラッグシップSoC「玄戒O3」、高帯域幅AIアクセラレータチップ「玄戒O100」、自動運転向け高算能力AIチップ「玄戒D100」。これらはスマートフォン、車、ロボットなど全エコシステムの製品に適用され、テクノロジー面のストーリーを強化する。

カタリスト2：革新薬の業績急拡大＋臨床の進展＋産業トレンドの共振

信達生物（シンダバイオ）上半期の利益は2025年通期を超えた。公告によると、2026H1の総収入は86.18億元（+44.8%）、IFRS純利益は12.53億元（+50.2%）で、すでに2025年通期の8.14億元を上回っている。BD取引の累計は340億米ドルで、中国の製薬企業が同時期に行った対外ライセンス取引総額の30%以上を占める。2030年の売上目標を350億〜400億元と明確化。

さらに、コンシノ（康希诺）はデプ世（德普世）と提携し、mRNA腫瘍ワクチンの体制を構築：mRNA個別化治療型腫瘍ワクチンの共同開発戦略提携枠組み協定に署名し、消化管の実質腫瘍および希少腫瘍に焦点を当てる。コンシノは取引中に株価が18%超上昇。

CXO分野では、薬明合聯（ヤオミン・ヘリェン）2026H1の総合収益は37.01億元（+41.5%）。調整後純利益は+37.4%、純利益率は27.8%。

9月にWCLC（世界肺がん会議）が開催され、10月にESMO（欧州腫瘍内科学会年次大会：10月23日〜27日）が間もなく開催。業界は新たな一段の集中的なデータ・カタリスト期間に入る。

【機関：押し目で香港株テック資産に投資】

東ウー（東吴）証券は、香港株の価格決定の重心が「決算＋マクロ」から「マクロ主導」段階へ移ったと指摘する。香港株通テック指数のPER（TTM）はわずか25倍で、直近10年の36%パーセンタイルに位置し、NASDAQ100や創業板指より大幅に低い。AIのフルスタック優位性が十分に反映されていないため、押し目での投資を推奨。

興業証券は、「『革新（イノベーション）＋国際化』が2026年の医薬品の中核となるメインテーマである」と述べた。中国企業のグローバル競争力は継続的に強化されており、BD（導出）による海外展開の高い事業環境は今後も維持される見込み。Co-Coモデルの増加は、産業の発言権の向上を示している。セクターは現在、「バリュエーション主導」から「業績＋グローバル化の実現（兌現）主導」へ移行しつつある。業界大会での臨床データ、重要なBD、そして新技術のブレークスルーが重要なカタリストになる。

資料によると、香港株通テックETFの招商（159125）は、国証香港株通テック指数（987008）を追跡している。上位10銘柄の合計ウェイトは約75%。上位ウェイト銘柄には、テンセント（腾讯控股）、アリババ（阿里バ巴）、小米グループ、メイトゥアン（美团）、BYD（ビアディ股份）、SMIC（中芯国际）、ベアジー（百济神州）、ヤオミンバイオ（薬明生物）、信達生物（信达生物）、クアイショウ（快手）が含まれ、その中でもインターネットと革新薬が2大柱。

（本記事の機関の見解は、ライセンスを有する証券機関によるものであり、いかなる投資助言を構成するものではありません。また、プラットフォームの見解を示すものでもありません。投資家は独自に判断し意思決定してください。）