#老铺黄金 这份中期业绩，强的不只是营收和利润继续高增，更是线上、海外和利润率几个核心指标同时改善。市场看到的已经不只是金价上涨带来的行业红利，而是高端古法黄金定位、渠道扩张和品牌溢价开始一起兑现。
先看核心数据
截至2026年6月30日止六个月，老铺黄金销售业绩227.79亿元，同比+60.6%；营收198.08亿元，同比+60.3%；毛利81.74亿元，同比+73.7%；期内利润42.67亿元，同比+88.2%；经调整净利润43.17亿元，同比+83.6%。基本每股收益24.16元，去年同期为13.38元。
收入增长已经不低，但利润增速明显更快，说明这份财报并非单纯依赖规模扩张。毛利率由去年同期的38.1%升至41.3%，净利率由18.4%升至21.5%，经营杠杆和产品结构都在发挥作用。
线上和海外是结构变化最明显的部分
线下门店仍是公司收入基本盘，上半年实现收入154.09亿元，同比+43.5%，占总收入77.8%。但真正值得注意的是线上平台收入达到44.00亿元，同比+171.9%，占收入比重从去年同期的13.1%提升至22.2%。
这意味着老铺黄金的增长不再只依赖新增门店。线上渠道开始成为更重要的增量来源，也有助于品牌触达更广泛的高净值消费群体。海外收入33.17亿元，同比+107.8%，占比提升至16.7%；内地收入164.91亿元，同比+53.3%。海外业务仍处于扩张期，但已经成为财报中不可忽略的增长变量。
利润率提升，但并非只有品牌溢价在起作用
毛利率走高当然反映了品牌定价能力，但也不能把所有改善都简单归因为品牌力。公司公告提到，库存储备、2026年2月调价和销售结构变化，都对毛利率提升产生了影响。
销售及分销开支21.95亿元，同比+49.9%，增速低于收入；管理费用同比+29.2%，费用端控制相对稳定。不过，财务成本达到1.00亿元，同比+137.1%，也说明快速扩张过程中，资金占用和融资成本仍在上升。
门店扩张与现金回报并行
截至6月底，公司在16个城市、35家商业中心拥有45家门店，会员约73万，较2025年末增加约12万。门店扩张、会员增长和线上渠道放量，构成了当前收入增长的主要支撑。
公司同时拟派中期股息每股18.02元，合计约31.85亿元。在扩张投入仍较大的阶段给出较高股东回报，体现了管理层对现金创造能力的信心。但这也意味着，后续资本开支、库存和分红之间的平衡值得持续观察。
需要继续验证的地方
业绩很强，但高增长并不等于所有变量都已经解决。上半年存货升至190.18亿元，库存周转天数按公告口径由2025年的216天升至271天；借款增至67.62亿元，财务成本也明显上行。
接下来更值得盯的，不是单一季度营收还能增长多少，而是金价和调价后消费需求是否仍有韧性，库存周转能否改善，新开门店的回报是否稳定，以及海外增长能否持续复制。
一句话看完：老铺黄金这份中期业绩证明，线上和海外正在成为新的增长曲线，利润率也在改善；但高库存、借款和融资成本上升，决定了市场后续会更关注增长质量，而不只是增速。
关注我，后面会持续更新港美股重点公司财报一图读懂。