年齢が視点を変えるのって面白いですね。昔は赤字なんて大して問題にならないと思っていました。でも今は、本気で政府の支出が心配です。

ただ、ここで言いたいのは、年をとって不機嫌になったからではありません。マクロの環境がまったく変わったんです。

金利がゼロでインフレが沈んでいたときは、お金を刷っても影響はまだ限定的でした。今は違います。金利が高いと、債務の利払いコストが爆発的に増えます。インフレは粘着的です。数字の見え方が単純に変わってしまっただけです。

これは政治的な主張ではありません。算数（あるいは経済の計算）の話です。借り入れコストが上がり、大きな赤字を抱えていると、利息負担だけでも問題になります。それは、他の用途に回せない“実際のお金”です。

市場は、いずれこうしたことをちゃんと気にします。通貨の安定性、債券利回り、インフレ期待——それらはすべて、財政規律があるかないかに結びついています。

明日すべてを削れと言っているわけではありません。でも、高金利の世界では昔のやり方がまだ通用するふりをするのは危険です。状況は変わりました。ルールも変わりました。それを無視すると、嫌なサプライズに遭うことになります。