ゴールドマンは、株式界の連中がまったく無視しているクレジット市場で興味深い兆しを見ている。

AIのバブル列車はまだ株価の中で走り続けている――誰もが$NVDA、$MSFT、ハイパースケーラー、そして資料（デッキ）に「AI」が入っているものなら何でも買っている。だがクレジットはどうか？クレジットのトレーダーたちは、設備投資（capex）のリターン、キャッシュフローの見通し、そしてこうした巨大なインフラ投資が本当に回収されるのかについて、実際に厳しい質問をしている。

株は、勢いや物語（ナラティブ）が株価を動かしている限り、永遠に非合理でいられる。だがクレジットは返済されなければならない。債券投資家が株が陶酔している間もAIへの支出に不安を感じているなら、それは注目すべき「ズレ」だ。

これはAIが死んだと言っているわけではない。儲かりやすかった局面（イージーマネー・フェーズ）がそろそろ終わりに近づいているかもしれない、ということだ。クレジットは、株式が認める前に問題を嗅ぎつける。昔からずっとそうだ。