ずっと、ある鋭い疑問について考えている。DUSKのチェーンにはファーミングもミームもエアドロップ目当ての水増しもなく、TVLは100万ドル未満。クリプトネイティブの世界では、こうしたチェーンはほとんど「死んだチェーン」と同じだ。それなのに、なぜまだ生きているのだろう？

答えはこうだ。ユーザーはクリプトネイティブではなく、伝統的金融に属する、声なき資金だ。NPEXの17,500人の投資家は、DUSKでファーミングをするために来るのではない。中小企業の株式を買い、配当を受け取り、株主総会に参加するために来る。こうした活動はTVLを生み出さないが、実体のある経済価値を生み出す。

DUSKのコールドスタートを支えるのは「ロックしてマイニング」ではなく、「ライセンスを持つ資産のオンチェーン化」だ。これはまったく異なる成長曲線だ。遅く、直線的で、華やかさはないが、一歩一歩が本物の需要に基づいている。DuskTradeがローンチしても、TVLが突然急増することはないだろう。しかし、月間決済額が着実に伸びていくのは見られるはずだ。

こうした成長モデルは、クリプト投資家にとっては評価が難しい。投機の材料になる「APYの数字」がないからだ。しかし機関投資家にとっては、まさにそれが安心材料となる。ポンジ構造も、持続不可能な利回りもない。

あるチェーンのTVLがいつまでも高くならない一方で、月間決済額が安定して伸び続けるとしたら、市場はいずれどのような評価を与えるのだろう？参考になる先例はあるだろうか？

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