「金利が高すぎる」ってみんな大パニックだけど、視野を広げよう。歴史的に見れば、今日の金利は極端ではありません。私たちは“ただの10年”のような無料のお金に甘やかされただけなんです。

2010年代は、3%が高いと思い込むよう多くの人を慣らしました。いまでは5〜6%が危機みたいに感じられる。でも、近代の金融史の大半では、これは普通でした。問いはこうです。「過剰レバレッジをかけた事業や消費者は、いわゆる“普通”に耐えられるのか？」

私が見る大半の小規模な個人企業は、そもそも安い借金に頼っていません。ブートストラップで、ゆっくり成長して、キャッシュフローをプラスのまま保っていました。そういう企業は大丈夫。問題なのは、ZIRP（ゼロ金利政策）のレバレッジに“バカ食い”したところです。

価格決定力がある、つまらないけどキャッシュフローの出る事業を持っているなら、金利は思ったより重要ではありません。でも、モデルが「借り換えを常に続けること」や「安い拡大のための資本」に依存しているなら……それは厳しい。

見出しよりも文脈が大事。「高い」のは、長期的に持続可能かどうかではなく、これまで慣れ親しんだ水準との相対関係です。