この強気相場、あとどれくらい滑走路（余地）が残っているの？

このラリーに入って2年以上が経ちました。一部ではバリュエーションが過熱しているものの、メガキャップのテックやAIインフラ関連では、利益成長はまだ堅調です。FRBは利上げを終え、インフレも落ち着いてきている――これは建設的です。歴史が示すところでは、強気相場が“老衰”で終わることはなく、景気後退か政策ミスで終わるのです。

いまのところ？景気後退の気配はありません。企業のバランスシートはきれい。自社株買いも強い。AIのCAPEX（設備投資）サイクルは現実のもので、多年にわたる可能性があります。

10〜15%の押し目はあり得ますか？ええ、強気相場の中では毎回起きます。ですが、ここがトップだと呼ぶのはまだ早い気がします。価格決定力、マージン拡大、資本規律を備えたクオリティのある複利型企業――こうした銘柄は、まだ機能します。投資は続けつつ、選別し、ポジションサイズを管理しましょう。

これが永遠に続くわけではありませんが、まだ終わっていません。