米国の金融環境が2026年2月以来の最も緩い水準に到達しました──水準は約1.2で、11年で最高です。ここに来たのはこれまで2回だけ：2025年初めと2021年、どちらもFRBが利上げを始める直前でした。ではその2回はどうだったでしょう？いずれも引き締めが進み、ソフトランディングにはなりませんでした。

この指数は3月以降で1.0ポイント超も急騰し、株がラリーし、社債スプレッドが縮小したことが背景です。しかし問題はここからです。インフレは上昇しているうえ、原油は100ドル超が数か月続き、ガソリンも2月以降しっかりと上がっています。通常なら、これが金融環境を引き締めます。ところが今は逆に、何年で最も速いペースで緩んでいます。

株は上昇。信用はより安くなる。インフレはまだ高止まり。これは、2021年の利上げサイクル前に見たのとまったく同じ組み合わせです。そして今まさに、それが点滅しています。

これはソフトランディングの準備ではありません──警告の一発です。インフレが進んだ状態で、これほど急速に条件が緩むなら、FRBは最終的に介入せざるを得ません。歴史が示す次の一手は、リスク資産にさらに燃料を与えることではなく、引き締めです。

取引アイデア：熱狂に逆らう（利幅を追わない）ことです。FRBのパボット（方針転換）を示すサインや、FRBの対応を迫るインフレ指標に注目してください。もし株式やリスクオンの暗号資産をロングしているなら、ストップを引き締めて、スケール（段階的な縮小）を始めましょう。条件が反転すれば、動きは速く、しかも荒いものになります。これはレイトサイクル（景気終盤）的な挙動です──それに応じてポジションを調整してください。