先週、あるWeb3企業は$BTC を給与およびトレジャリーの現金に変える必要があり、それが「現金の請求書が本物のとき、暗号がどう機能するか」をかなり物語ってくれます。

価格が上がっているときは賢く見せるのは簡単です。しかし、チームが期日どおりに人へ支払いを行い、運転資金（ランウェイ）を守り、間違った市場に売り込むことを避けなければならないとなると、格段に難しくなります。トレーダーも同じプレッシャーを別の形で感じます。つまり、パニックによる撤退、強制的なエントリー、そして「早すぎるのか遅すぎるのか」という絶え間ない不安です。

ここでのケースはシンプルです。$BTC を保有することは、確信が高いときには強いトレジャリー運用になり得ますが、一方で$USDTや$USDC のようなステーブルコインが回避する「タイミングの問題」も生みます。そのため、一部のプロジェクトはバランスシートの一部を現金のような準備（キャッシュライクなリザーブ）に置き、別のところは$BTC に踏み込み、上振れの代償としてボラティリティを受け入れます。給与の支払いが迫り、そして流動性が物語よりも重要になると、その違いは素早く表れます。

目立つのは、トレジャリー戦略がトレーディング戦略とますます似てきている点です。優秀なオペレーターは、$BTC からどれだけの上振れを取り込めるかを問うだけでなく、市場が自分たちに不利に動いた場合に今後30日間をどう資金調達するのかも考えています。チームの多くが見落としがちなのは、その部分です。

確信と流動性の間で、より賢いラインはどこだと思いますか？

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