出所：財聯社
AI業界のバブル期は徐々に収束し、価値検証の段階へ移行しつつあります。資本市場はもはや、AIや汎用大規模モデルといった壮大な物語に対して無条件にプレミアムを支払うことはなくなり、「AIに触れさえすれば上乗せされる」という盲目的な段階も過ぎました。
垂直分野のシーンに対応し、実際のビジネス収益を着実に蓄積できるかどうかが、企業の本質を見極めるための中核となる尺度です。運動テクノロジーのような、比較的垂直性の高い領域の競争でも、それは同様です。
業界で最も深い領域まで踏み込んだリーディング企業として、Keepはこのほど2026年上半期報告を公表しました。報告期間中、同社の営業収益は8.25億元で、前年同期比でわずかに0.4%増でした。調整後の純利益は588万元です。平均MAU（月間アクティブユーザー）は低下したものの、1人あたりのMAUの月間収益は前年同期比で21.3%増加。また、MAUの月間平均運動時間も前年同期比で15.3%増加しています。
これは、非常に参考になる観察サンプルです。ひとつは、KeepがAll in AI戦略を打ち出した後、投資フェーズの真っただ中にありながらも、データ面では下振れが見られること。もうひとつは、ユーザー構成の更新や事業の品質改善という現実的な変化が起きていることです。
01|All in AIは依然として投資フェーズ
Keepの2026年上半期決算を注意深く読み解くと、なお一定の「衝突感」があります。売上はプラス成長を維持しつつ、利益はいくらか大きく下落しています。その中でも利益減の大部分を占める要因は、同社がAIの研究開発に継続的に投入するリソースです。
3つの事業セグメントの創収能力を分解すると、収益構造の変化もまた次第に際立ってきます。
自社ブランドのフィットネス製品が成長の原動力となり、売上の最大比率を占めています。売上規模は4.83億元に達し、前年同期比で21.7%の大幅増です。同時に、日用品（家庭向け製品）の粗利率も5.3ポイント上昇して40.1%となり、家庭内シーンのGSVは3億元を超えています。ハードウェア事業が6割以上の収益を貢献しているのです。広告およびその他事業も前年同期比9.3%の成長を記録しており、これら2つのセグメントがオンライン会員および課金コンテンツ事業の短期的な落ち込みを相殺し、ベースとなる業績を支えています。
ユーザー側の変化は、さらに詳細に読み取る価値があります。決算によれば、Keepの期間中の平均月間アクティブは2248.6万人から1858万人へと減少しました。Keepの経営陣は電話会見で、これは単純なユーザー流出ではないと述べています。プラットフォームが運動意欲の低い一部の流入（流量）をふるい落としており、残っているのは質が高く、粘着性の高いユーザー層だ、ということです。
この判断にもデータの裏付けがあります。MAU（月間アクティブユーザー）あたりの平均運動時間は、前年同期比で15.3%増加し、運動参加率も継続的に上昇しています。月間アクティブユーザー1人あたりの月平均収入は6.1元から7.4元へと上昇し、増加率は21.3%に達しました。ユーザー規模は縮小しているものの、ユーザーの質、課金価値、そして運動の深さが同時に上向いていることが分かります。
プロダクト側の不具合修正も、このロジックを裏付けています。4月末にKeepはApp 9.0をリリースし、8月に9.1へアップデートしました。会員ランクを拡充し、AIスーパー会員が増分収益を生み始めています。
複数の要因を総合すると、Keepは事業の運営重点を、過去に流量規模を追いかけていた古い道から完全に切り替え、個々のユーザーが長期的に持つ運動価値を深掘りする方向へ舵を切ったのです。
こうした一連の変化を支える土台となっているのは、Keepが自社開発した垂直運動健康大規模モデル「Keepace.ai」です。10年の蓄積の中で、登録ユーザーの運動行動データを4億件超、実際の動作軌跡の回数を数十億回分集積。さらに、自社でKSF運動科学知識ベースの1436条の用語、12万件の食品ライブラリ、2278台の器械ライブラリ、5000件超の動作ライブラリを構築しています。加えて、首都体育学院の専門家チームによるプロフェッショナルな裏付けも組み合わせることで、垂直分野モデル「Keepace.ai」の独自能力が形成されています。今年8月19日、Keepace.aiは国家の大規模モデルの届出（备案）を正式に完了し、コンプライアンス面での重要な一歩を踏み出しました。
AI投資の期間には、短期的なコスト消費が避けられないはずです。Keepはなお黒字を維持しているものの、AI投資によって生じるコスト圧力も引き受けています。短期的な利益の譲歩は、垂直モデルの長期的な価値のために、余地を確保することにほかなりません。
02|C端での能力を磨き、B端での価値の波及（外溢）を模索
C端の体感から見ると、KeepのAI能力はすでに目に見えるさまざまな機能へと転換されています。たとえばAIコーチ、AI音声インタラクション、撮影して熱量を識別し、それに応じて調整するコースツールなどです。
次の段階でKeepは、動作ライブラリ、コースライブラリ、身体指標体系などの運動科学の資産を、App内で体感できるサービスのアップグレードへと継続的に転換し、コアユーザーの粘着性と運動に対する意識（運動心智）を強化することで、Appをユーザーの運動ライフサイクルを伴走するスマートなプラットフォームにしていきます。
ビジネス経験の観点から言えば、消費者向けインターネット企業がAIをやる場合、C端の機能改造に集中することが多いです。しかし、垂直分野の大規模モデルには、より大きな商業的想像の余地があり、決してC端の課金だけに限定されません。運動AIの能力が、C端の膨大なユーザーのシーンで反復的に磨かれ、有効性が検証された後は、同時にB端の産業レベルへ能力が波及し、それがKeepの今後のナラティブ（語りの軸）になるはずです。
視点をB端にも同時に合わせるなら、Keepのビジネスチャンスはさらに大きく広がります。
フィットネス機器ブランドは標準化された科学的コンテンツとトレーニングのプランが必要です。保険業界は、運動リスク評価ツールを求めており、運動行動を保険のリスク管理や健康特典と結び付ける必要があります。企業の従業員の健康市場では、さまざまな層に適した運動介入プランを大量に生成することが求められます——これらの、Keepが価値を発揮できる領域には、すでに実際の導入事例があります。
Keepは、Nikeとともに「ランニングエコシステム」に関する深いレベルでのサービス提携を実現し、Nike Run Club（NRC）の2つの主要なスポーツ体系のデータとコーチング能力をつなぎ合わせました。ユーザーはKeep内で双方のAIランニングコーチを切り替え、個別化されたランニングのトレーニング計画、身体の安定性評価レポートを取得できるほか、エリートアスリート向けコース、専用バッジなどの特典を解放可能です。さらに、ランニングの走行距離はナイキの会員システムと連動し、ブランド特典との交換にも利用できます。
Keepはこれまでに、平安健康と「スマートな運動＋健康サービス」の戦略的提携も実現しています。提携の土台として共同会員を活用し、Keepの運動コース、身体評価（測定）能力、そして平安健康の家庭医や医療サービスを組み合わせ、ワンストップの健康管理体験を構築しました。双方の特典は相互に連携し、保険顧客および一般ユーザーを対象に、都市Kマ（イベント）や山野のハイキングなどの活動を展開しています。
現在、Keepは、より多くの運動・健康のスマートハードウェアメーカー、金融保険会社などの第三者とコミュニケーションを取り、ニーズとソリューションをすり合わせ、運動の垂直モデル、Agent、そしてKeepアプリの層を統合した総合供給ソリューションを構築しています。
一方、KeepのB端における能力のアウトプットは、いくつかの異なるレイヤーで実現できます。モデル層では、B端顧客向けに専門的で低コストな運動垂直モデル（API呼び出し対応またはプライベート化したデプロイ）を提供します。Agent層では、Keepが成熟し検証済みのSkills、公式の専門能力コンポーネント、またはHarnessのセットを提供し、エンジニアリングの共同創出で個別ニーズや評価・検証サービスを支援することも可能です。さらにKeepのサイト内では、ブランドAIコーチのカスタムなどのサービスを顧客に提供します。また、Keepはプラットフォームのサブスクリプション、プロジェクト制サービス、Token呼び出し量に基づく課金など、多様な方式での探索も進めています。これらの構想はいまだ模索段階で、大規模な売上には距離がありますが、ビジネスモデル上のロジックはすでに明確になっています。
2026年上半期の決算は、あくまで過渡段階のスナップショットにすぎません。KeepのAIナラティブが次の段階へ進み、垂直AIの価値が実現されるには、技術投資が必要であり、さらに時間、そしてシーン（実運用の場）と産業パートナーの共同での待機がより必要です。