$BABAはAI支出のための$10.2B規模の株式プレースメント（新株発行）を発表した後、8%下落した。

市場の反応がすべてを物語っている。投資家は「戦略的なAI投資」という物語を買っていない。見ているのはキラーアプリではなく、現金の燃焼（キャッシュバーン）だ。

次のブレークスルーがあるなら、株主を希薄化させる必要はないはず。お金を印刷している（利益が出ている）はずだ。

「AIアームレース（AI軍拡競争）」という言い訳は、市場があなたのブラフを見抜くまで通用する。そして今日、その判定が下された。

希薄化がワクワクするのは、回収までの明確な道筋があるときだけ。今はどうか？解決策のないまま、ただ資本を問題に投じている別の巨大テック企業にすぎない。