インフレ由来利回り（インフレーショナリー・イールド）と実質利回り：DeFiのサステナビリティ・ギャップ
すべてのDeFi利回りが同じではありません――そして、その違いは多くの人が思う以上に重要です。
インフレ由来利回りとは、プロトコルが発行したトークンを流動性提供者に配るものです。紙の上では魅力的に見えますが、既存保有者を希薄化し、絶え間ない売り圧力を生み、インセンティブが終了すると蒸発してしまいます。DeFiの最初のサイクルの多くはこのモデルで動いていました。爆発的な成長を資金面で支えつつ、根本的な脆さを見えにくくしていたのです。
一方、実質利回りは本質的に異なります。これは、取引手数料、借り入れ利息、清算による収益などの“本物のプロトコル収益”から生み出され、ステーカーやLPに分配されます。実質利回りは、トケノミクスの計算ではなく実際の利用に連動するため、持続可能です。
なぜ今この話が重要なのでしょうか？2022〜2023年のレバレッジ解消を生き残ったプロトコルは、ますます実質利回りで競い合うようになっています。手数料スイッチが有効化されつつあります。レミッション（放出）中心の設計の代わりに、収益分配モデルが導入されています。これは、DeFiが現実の時間軸で成熟していく姿です。
注目すべきシグナル：プロトコルのAPYが主に手数料由来である場合、そのサービスに対する本物の需要が存在することを意味します。トケノミクスの錬金術よりも、根本的に健全なシグナルです。
$ETH and $BNB chainsは、今日、最も深い実質利回りエコシステムを受け入れています。機関投資家の資金がDeFiに流入するにつれ、実質利回りは“指標のフィルター”になるでしょう――派手な見出しAPYではなく。
持続可能な利回りは退屈ではありません。これが、サイクルに耐える（サイクルプルーフ）DeFiを形作る土台です。
#DeFi #RealYield #CryptoInsights #BinanceSquare #Web3Finance
すべてのDeFi利回りが同じではありません――そして、その違いは多くの人が思う以上に重要です。
インフレ由来利回りとは、プロトコルが発行したトークンを流動性提供者に配るものです。紙の上では魅力的に見えますが、既存保有者を希薄化し、絶え間ない売り圧力を生み、インセンティブが終了すると蒸発してしまいます。DeFiの最初のサイクルの多くはこのモデルで動いていました。爆発的な成長を資金面で支えつつ、根本的な脆さを見えにくくしていたのです。
一方、実質利回りは本質的に異なります。これは、取引手数料、借り入れ利息、清算による収益などの“本物のプロトコル収益”から生み出され、ステーカーやLPに分配されます。実質利回りは、トケノミクスの計算ではなく実際の利用に連動するため、持続可能です。
なぜ今この話が重要なのでしょうか？2022〜2023年のレバレッジ解消を生き残ったプロトコルは、ますます実質利回りで競い合うようになっています。手数料スイッチが有効化されつつあります。レミッション（放出）中心の設計の代わりに、収益分配モデルが導入されています。これは、DeFiが現実の時間軸で成熟していく姿です。
注目すべきシグナル：プロトコルのAPYが主に手数料由来である場合、そのサービスに対する本物の需要が存在することを意味します。トケノミクスの錬金術よりも、根本的に健全なシグナルです。
$ETH and $BNB chainsは、今日、最も深い実質利回りエコシステムを受け入れています。機関投資家の資金がDeFiに流入するにつれ、実質利回りは“指標のフィルター”になるでしょう――派手な見出しAPYではなく。
持続可能な利回りは退屈ではありません。これが、サイクルに耐える（サイクルプルーフ）DeFiを形作る土台です。
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