先週、米国債利回りが一気に跳ね上がり、マーケット全体が驚きました
今週（8月24〜28日）はさらに刺激的です
AIの決算と米連邦準備制度（FRB）の姿勢が同じ週に出揃い、一気に白黒がつきます
いくつかの重要ポイントを整理します
//
水曜の夜、エヌビディア（NVDA）が決算を発表
今週でもっとも重要なイベントで、これは言い過ぎではありません
ウォール街の予想売上高は910〜950億ドルで、前年同期比でほぼ倍に近い水準
ただ、数字そのものが本題ではありません
本当に皆が緊張しているのは次の3つです：
➢ チップの世代交代は順調か——Blackwellから次世代のVera Rubinへの移行
➢ データセンターの受注はまだ爆発的に伸びているのか
➢ 粗利率は引き続き75%近辺を維持できるか
（補足：粗利率とは、売上100につき粗利がいくら残るかということです。75%はすでにかなり高いので、市場は下がることを恐れています。）
もしエヌビディアの来期ガイダンスが予想を上回れば→「AI投資はまだ終わっていない」と市場は感じ、買いが続く
もしガイダンスが保守的でも少しでも→高いバリュエーションのテクノロジー株が一緒に下落する可能性
同じ日にSalesforceやCrowdStrikeも決算を出します
つまり、AIソフトウェアの一大セクター全体が同時に試される：
みなさん、AIで本当に“現金”を稼げているのか？
//
マクロ指標も今週に集中して出ます
コアPCEとGDP改定値がほぼ同時に発表
PCEは、FRBが最も重視するインフレ指標だと捉えてください
この数値が高めなら→インフレがまだ下がっていないことになり、金利はより長く高止まり、株式市場は圧迫される可能性
逆に予想外に下がれば→テクノロジー株はむしろ息をつけます
//
木曜はジャクソンホール会議
FRB議長のKevin Warshがスピーチ
この会議は毎年1回で、世界中の中央銀行のトップも参加します。FRBが市場にシグナルを出す、最重要の場の一つといっていいでしょう
現在、30年物米国債利回りがようやく20年ぶり近辺に触れたところで、マーケットは知りたい：
FRBは今回の利回り急騰をどう見ているのか？
手を打つのかどうか
Warshの一言一句が逐語的に分解されます
//
そのほかにも、消費者信頼感指数、新築住宅販売、いくつかの小売企業の決算
これらはより“背景”に近いですが、答えるべき問いは一つです：
一般の人はまだお金を使っているのか？
//
つまり今週の核心的な矛盾は次の通りです：
> AIのほうは、物語が加速中で、エヌビディアが実証者
> 金利のほうは、高い利回りがバリュエーションを押し続けている
> テクノロジー株は今回は同時に2つの問いに答えなければならない
成長がまだ続くのか、そして成長のコストが金利によって飲み込まれてしまわないのか
今週（8月24〜28日）はさらに刺激的です
AIの決算と米連邦準備制度（FRB）の姿勢が同じ週に出揃い、一気に白黒がつきます
いくつかの重要ポイントを整理します
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水曜の夜、エヌビディア（NVDA）が決算を発表
今週でもっとも重要なイベントで、これは言い過ぎではありません
ウォール街の予想売上高は910〜950億ドルで、前年同期比でほぼ倍に近い水準
ただ、数字そのものが本題ではありません
本当に皆が緊張しているのは次の3つです：
➢ チップの世代交代は順調か——Blackwellから次世代のVera Rubinへの移行
➢ データセンターの受注はまだ爆発的に伸びているのか
➢ 粗利率は引き続き75%近辺を維持できるか
（補足：粗利率とは、売上100につき粗利がいくら残るかということです。75%はすでにかなり高いので、市場は下がることを恐れています。）
もしエヌビディアの来期ガイダンスが予想を上回れば→「AI投資はまだ終わっていない」と市場は感じ、買いが続く
もしガイダンスが保守的でも少しでも→高いバリュエーションのテクノロジー株が一緒に下落する可能性
同じ日にSalesforceやCrowdStrikeも決算を出します
つまり、AIソフトウェアの一大セクター全体が同時に試される：
みなさん、AIで本当に“現金”を稼げているのか？
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マクロ指標も今週に集中して出ます
コアPCEとGDP改定値がほぼ同時に発表
PCEは、FRBが最も重視するインフレ指標だと捉えてください
この数値が高めなら→インフレがまだ下がっていないことになり、金利はより長く高止まり、株式市場は圧迫される可能性
逆に予想外に下がれば→テクノロジー株はむしろ息をつけます
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木曜はジャクソンホール会議
FRB議長のKevin Warshがスピーチ
この会議は毎年1回で、世界中の中央銀行のトップも参加します。FRBが市場にシグナルを出す、最重要の場の一つといっていいでしょう
現在、30年物米国債利回りがようやく20年ぶり近辺に触れたところで、マーケットは知りたい：
FRBは今回の利回り急騰をどう見ているのか？
手を打つのかどうか
Warshの一言一句が逐語的に分解されます
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そのほかにも、消費者信頼感指数、新築住宅販売、いくつかの小売企業の決算
これらはより“背景”に近いですが、答えるべき問いは一つです：
一般の人はまだお金を使っているのか？
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つまり今週の核心的な矛盾は次の通りです：
> AIのほうは、物語が加速中で、エヌビディアが実証者
> 金利のほうは、高い利回りがバリュエーションを押し続けている
> テクノロジー株は今回は同時に2つの問いに答えなければならない
成長がまだ続くのか、そして成長のコストが金利によって飲み込まれてしまわないのか
