カーブ上で15年から10年まで急落。あのロールダウンは本物の金—つまり15年債が10年債になるわけで、カーブが維持されれば利回りの圧縮分が手元に残ります。価格上昇を織り込んだ、5年間で年率約6%のトータルリターンだといえます。

AIの過熱が剥落する、あるいはデフレがコンセンサスの物語になるなら、これらの債券は株式の痛みを緩衝してくれます。デュレーションを嫌うべきだったのは、利回りが1%未満だった2020/2021年のとき。今日は5%超でロールダウンが6%を押し上げている？待つだけで報酬がもらえる状況です。

ZIRP（ゼロ金利政策）の時代に債券をやめたと誓った人たちは、まだ前回の戦争を戦い続けています。状況は変わりました。行動をそれに合わせましょう。