ビットコインの最近の対S&P500のパフォーマンスが反転した。これまで数か月間は米国株についていけなかったのに、直近では短期間で追い上げを完了し、さらに大盤を上回る動きとなっている。報道ではこの変化を、マクロのストーリーの切り替えと暗号市場におけるショートの買い戻し（空売りの巻き戻し）に起因するとしている。しかし、本当に注目すべきなのは、関連性（相関）が本当に低下しつつあるのかどうかだ。もしBTCの上昇が主にドル安や国債利回りの低下に依存しているなら、なお流動性取引の範囲にとどまる。逆に、米国株がもみ合う局面でも強さを維持できるなら、暗号資産への独立した資金の出所が増えていることを示している可能性がある。BTCとS&P500を比較する際は、価格だけでなく、ボラティリティ（変動率）、出来高、ETFの資金フローも見るべきだ。短期で上回ったからといって、新たな長期トレンドがすでに確立されたとは限らない。連続数週間の相対リターンこそが、より参考になる。ポートフォリオ管理者にとって、このような相関の変化はヘッジ比率に影響しうるだけでなく、リスク予算も変えることになる。#比特币创2023年3月来最佳周表现 $BTC $SPYB