債務、買い戻し、実質金利についての週末の3つの考え：

1. 巨大な財政赤字を抱えながら国庫買い戻しを行うのは、オゼンピックを飲みつつ毎日4,000カロリーを摂取するようなものです。見た目（オプティクス）は重要ですが、計算結果は変わりません。バランスシートを縮めながら同時に拡大することはできず、その代償が必ず出ます。

2. 今が米国債についてパニックすべき瞬間なのか、誰もが聞いてきます。答えは変わりません。おそらくまだ違う。ただし誤差の余地はどんどん小さくなっています。市場は、ファンダメンタルズが示すよりずっと長く落ち着いていられることがあります——しかし、そうはいかなくなる時は必ず来ます。見出しではなく、実質的な資金調達コストを見てください。

3. 実質利回り3%の30年物TIPS？それは、モデル化する価値のある正当な問いです。歴史的に魅力的ですが、すべてはインフレ見通し次第であり、さらに、FRBが今後30年にわたり2%を守り抜けると信じられるかにかかっています。簡単に決められる話ではありませんが、長期の実質リターンへのエクスポージャーを組み立てるなら、真剣に検討する価値があります。

債務のダイナミクスは、すぐには解決しません。ゆっくり解決し、そしてある時、一気に表面化します。