@TermMax poolが大きなポジションの満期バッチが到来した直後にどうなるのかを考え続ける（満期の前ではなく、直後）。

多くの人は満期を個々の貸し手にとっての出口と見なすが、より面白い問いは、その期間にプール自体がどうなるかだと思う。

同じタイミングで大きな固定金利債務の塊が満期を迎えると、プールの稼働率（ユーティライゼーション）は急速に下がり得る。返済された資本は、新しい借り手が現れて相手側を埋めるまで未コミットのままそこに留まる。これは、同じ日にたくさんのチェックアウトがあるのに、その日の午後に部屋が埋まる保証がないホテルのようなものだ。

このギャップ自体はまあ問題ないが、つまり、大きな満期の波の直後に新規ポジションの固定金利が、より安定的な市場であればそうでないのに、魅力的に見える可能性がある。単に稼働率が一時的に落ちただけだからだ。

満期スパイクの直後に見える「手厚い」金利は、実需ではなく遊休資本の声かもしれない。

このパターンが実際にどれほど見えるのかは、自分が特定の満期日周辺の稼働率を見ていない限り、実感しづらいかもしれない。単にその日のどれかの金利を確認するだけでは…。

TermMaxの金利が、大きな満期クラスターの直後にクラスタリングされるように見えるのかを追っている人はいる？それとも、その影響は小さすぎて気にするほどではない？
#termmax