termmaxのニッチは固定金利のトークン化債務で、しかもそこには実は単独ではありません——pendle、notional、term financeも、さまざまな角度から同じ問題を巡っています。pendleは利回りを生む資産を元本トークンと利回りトークンに分割します。notionalは流動性プールを通じてfcashを回します。termmax自身の解決策は、レンジオーダーAMMで、カリュレータ（キュレーター）が分割された価格カーブを提示し、借り手と貸し手がそれを直接照合してマッチさせます。
その特定のアプローチがオークション型や純粋な利回り分割モデルよりも適している理由について行ったり来たり考えたのですが、結局のところ「コントロール」に行き着くと思います——レンジオーダーの設定者は、単に約定価格を受け入れるだけでなく、流動性がカーブ上のどこに位置するかを正確に形作れます。これはマーケットメーカーにとってより手触りのある設計で、良い面も悪い面もあります：誰かがきちんとカーブを管理しているならより良いレートが得られる一方で、状況が変わっても誰も更新しないならレートは悪くなります。
実際にpendleとtermmaxで同じ取引サイズを並べて実行比較し、リアルな執行を確かめたわけではないので、これはバックテスト済みの結論ではなく構造的な読み取りです 📐
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