#termmax @TermMax
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TermMaxの2つのプロダクトについて、「抽象的に『よりリスクが高い』と呼ぶ」だけではなく、実際の下落カーブをそれぞれマッピングしてみました。
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融資（Lending）の下振れは上限がありますが、固定ではありません。MLTVが0.8の借り手は、LTVがLLTVを超えるまで強制清算されません。そしてそれでも損失の上限は、1回のイベントあたり負債の50%（ただし$10,000を超える部分に限る）に加え、清算執行者と準備金に分配される10%のペナルティです。実際のドル損失は、清算が発動するまでに価格がどれだけ動いたかに完全に依存します。
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一方、オプションはその形状を完全に反転させます。Max Costは、あなたが入った瞬間に固定されます。価格があなたに対して2%動こうが200%動こうが、損失は既知の数です。その後「どれくらい最悪になったのか」を問う余地はありません。
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これが私にとっての「よりリスクが高い」の捉え直しです。Lendingの下振れは、規模としては予測不能ですが、構造的に防御されています。オプションの下振れは、規模としては完全に予測可能ですが、防御はありません。すでに、取引が少しだけ失敗しても大きく外れても、最大損失を前払いで支払っているからです。
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端的に言うと、融資のリスクは「どれだけ間違えたか」に比例してあなたを罰します。オプションのリスクは、少しだけ間違った場合でも、破滅的に間違った場合でも、同じ金額です。これは、ミスの大きさとコストの関係が本質的に別物であり、単に大きい／小さい数の話ではありません。
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投票 — 「どちらのリスクを取りたいですか？」
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