#termmax @TermMax 私は最初、TermMaxのユーザーロールを単純な「借り手対貸し手」の構図として読み取りました。

次に、Two-Way Range Order Setterにたどり着きました。

1つの注文で、同じ固定金利の市場の両側を、別々の借入カーブと貸出カーブを用いて提示できます。V2の契約では、メイカーはプロトコルが選んだレートを受け入れるのではなく、それらのカーブと価格を設定できます。

それによって、私は@TermMax の見方が変わりました。

固定金利は、貸出プールに表示される唯一の普遍的な数値ではありません。異なるレートや取引サイズで、満期ごとに提供される流動性によって形成されます。

ツーウェイのメイカーは、両カーブのスプレッドを取り込める可能性があります。ただし、そのスプレッドは「無料の利回り」ではありません。

借入需要が支配的なら、注文は片側へのエクスポージャーをますます強めていく可能性があります。貸出需要が支配的なら、その在庫が反対側へとシフトします。したがって利益は、カーブがどこに置かれているか、フローがどう到達するか、そして市場が動く前にメイカーが再価格付けできるかに依存します。

MLTVは担保でローンを保護します。非対称な注文フローによって不利な位置に置かれたカーブまでは保護しません。

だから、私が注目する数値は提示されているAPYだけではありません。

各満期の両側に、どれだけ使える厚み（depth）が存在するのか、そしてそのバランスが変わったときにメイカーがどれくらい迅速に調整するのかを見ます。

TermMaxはここでは固定金利の貸出プールというより、オンチェーンの金利市場のように見えます。$TMX