問題があります。「リターンはどれくらいか」というよりも、DeFiプロトコルを判断するうえで、ずっと価値のある指標がある気がします。

市場環境が変わったあとでも、ユーザーはそれを引き続き必要とするのでしょうか？

@TermMax を例にすると、その答えは相場の上昇だけに依存しません。

市場が活発なら、強気・弱気の人は方向性を示すためにCall／Putを必要とします；
ボラティリティが低下しても、借り手は引き続き資金調達コストや期間を気にします；
ユーザーが頻繁に取引したくない場合、資産をより効率的に活用できるかどうか、これもまた長期的に存在するニーズです。

だからこそ、TermMaxの面白い点は、特定の相場状況だけに合わせて商品を設計するのではなく、さまざまな市場状態におけるニーズを考慮しているところだと思います。

強気相場では、取引機会が最も注目を集めるかもしれません；
レンジ相場では、リスク管理の重要性が高まります；
資金需要が継続している局面では、固定金利が別の価値を提供します。

なので私は今、#TermMax を観察していますが、「ある1日がどれだけ熱いか」ではなく、相場がどの状態に切り替わっても、それを使いたいと考える人を見つけられるかのほうをより重視しています。

もしプロトコルがこれを達成できるなら、得られるのは短期的な流入だけではなく、本当に何度も繰り返し発生しうる金融需要です。