私は以前、固定金利の融資を、ほとんどの人と同じように見ていました。つまり、通常の変動APYより少しきれいな数字だ、というだけでした。
それから私は、@TermMax で実際にリアルタイムの動きを追い始めると、読めば読むほど、その単純な見方が崩れていくのを感じました。問題は単に金利を固定することではありませんでした。物事が計画どおりに進まないときに、ポジション全体がどのように構成されているかが重要だったのです。
ほとんどのDeFiは、清算やセカンダリー市場に頼って後始末をします。TermMaxは別の道を選びます。固定期間のポジション、ゲアリング・トークン、そして現物決済の可能性によって、システムは担保を「取引できるトークン」としてではなく、「実際の請求権」として扱います。
FTは利息の約束であるだけでなく、借り手が失敗した場合に何が起きるかについて、より明確な答えを持っています。
この気づきは、私のリスクの見方を変えました。金利は固定されていても、FTのセカンダリー市場での価値は満期までの間に動き得ます。流動性リスクは消えません。担保リスクも消えません。プロトコルは、日々のAPYチャートの裏にこれらのトレードオフを隠すのをやめただけです。
そして今、私には何度も戻ってくる一つの疑問があります。
TermMaxは、「純粋な暗号資産のように振る舞わない」資産のために、本当の信用インフラを構築しているのでしょうか…それとも、同じ昔ながらのリスクを、より整った形に見せているだけなのでしょうか？
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