固定金利の融資がDeFiでなぜなかなか広がらなかったのか、みんながAaveやCompoundの変動APYが揺れ動くことばかり文句を言っているのに、ずっと考えていました。TermMaxを週末に深掘りしてみたら、これまで私が感じてきた「固定金利」系プロトコルとは違って、すとんと腑に落ちました。

気になったのは、単にレンディング・プールに固定金利をくっつけているだけではないことです。実際に借入そのもの、金利メカニズム、そしてオプション取引をひとつのシステムとして組み上げているので、ポジションをヘッジするために3つも別々のプロトコルを行き来する必要がないんです。私は小さく借り入れを試して、ETH担保で特定の期間の金利をロックしましたが、ポジションの途中でレートが跳ね上がることはありませんでした。これだけでも、前に私がボラの強い週に痛い目を見た問題が解決されます。

私がまだ考えているのは流動性の厚み（liquidity depth）です。固定期間の市場は、両側に十分な参加者がいるかどうかで生死が決まります。利回りの確実性を求める貸し手と、予測可能なコストを求める借り手の両方ですね。初期の頃は、ある特定の満期で少し薄い感じがして、それは新しさゆえに当然だとも思います。致命的な問題ではないですが、サイズを大きくする前にこれからも見ていきたいポイントです。

オプション面が、結局のところ私がレンディング部分を超えて読み進めてしまった理由です。同じ場所で、固定の借り入れに沿ってヘッジを組み立てられる。ウォレットを行ったり来たりしたり、ブリッジングしたりする必要がない。日々の摩擦を小さくするこういう点って、実際かなり大事だと思います。

金融アドバイスではありません。単純に、他の誰かがまだ大きめのポジションで試しているのか気になっています。長期の条件でのスリッページは、どんな感じでしたか？

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