私は「トークンの物語」よりも、将来のキャッシュフローを取引可能なFT/XTポジションに変える固定金利の借入・貸出という考え方のほうが面白いので、<t-2/>@TermMax を見てきました。さらに、単純なスポット価格に頼るのではなく、カスタムAMMの設定でレートを決める点が重要です。これは投機以外にも有用で、予測可能な資金調達コストが役立つからです。

慎重になっている理由は、TMX自体です。供給は固定で1B、当初はそのうち20%が流通予定です。配分は、エコシステム29%、投資家28%、チーム15%、コミュニティ15%、流動性5%、財団5%、アドバイザー3%で、主要なインサイダー/投資家分は24〜30か月にわたってベスティングされます。

現在、TermMaxはTVLが$90M+、登録ウォレットが1.5M+、10のEVMチェーンでDAUが90K+です。一方、USDCボールトだけでも約$5.8MのTVLが示されています。V2では、統一されたクロスチェーン注文と柔軟なAMMカーブが追加されました。

TMXのTGEは8月25日に予定されています。その前には、価格発見を判断できるような有意義な公開スポット市場がありません。CoinGeckoでも「Preview Only（プレビューのみ）」と表示されています。

私の見方はこうです：このプロダクトには実際の有用性がありますが、ウォレット数よりも、リテンション（継続利用）、借入/貸出のリカーリング量、インセンティブ終了後のTVLを信じます。私の考えを変える決め手は、TMXの報酬が売れるようになった後も継続して使われ続けるという証拠です。

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