現実世界の資産がオンチェーン上で動くとき、実際に何が変わるのかを理解したくて、TermMaxの調査を始めました。

最初は、主な課題は単にトークン化することだと思っていました。オンチェーンに所有権を載せ、資産を譲渡可能にすれば、あとは簡単になるはずだと。

読み進めるほど、その考えは説得力に欠けると感じるようになりました。

特に目についたのが「現物引渡（フィジカル・デリバリー）」という考え方です。例えば、定期のローンが満期を迎え、借り手が返済できなかった場合、解決策が常に「担保をただ売ればいい」になるとは限りません。現実世界の資産の中には、ETHやステーブルコインで慣れ親しんだような、即時の流動性がそもそも備わっていないものもあります。

それで、私はTermMaxを少し違った観点から見るようになりました。興味深いのは、貸付市場それ自体だけではなく、オンチェーンの金融契約が、なお流動性が物理の世界に依存している資産と結びつくと何が起きるのか、という点です。

担保として扱われる資産が大きくなり、さらに多様になっていく中で、そのモデルがどれほど機能するのか、私はまだ試行錯誤しています。

RWAであまり語られていない問題の一つのようにも感じます。資産をオンチェーンに載せることで、所有記録や決済は改善し得ますが、土台となる市場そのものが魔法のように良くなるわけではありません。

皆さんはどう見ていますか？ 現物引渡はDeFiとRWAの現実的な架け橋なのでしょうか。それとも、流動性問題の別の層を露出させるだけなのでしょうか。

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