「フィックスド（固定された）」という言葉がTermMaxの中で何を隠しているのかを、5日間かけて確認しました。週の要点を、事実ごとにまとめます。

ポジションの具体的な固定レートは、matchの瞬間に設定されます。ですが、資本の安全性は別です――そのとき市場のレート自体は、約7%から約16%へ、そして再び戻るように動いていました（Day 1）。清算（リキッド）は2時間続き、負債が完全に閉じられなければ、レンダーは「お金」ではなく「担保」を直接受け取ります（Day 2）。担保の種類が増えることは、PTトークンからトークン化された株まで――同時に進行する“ゲームのルール”が増えることを意味し、単に“選択肢が増える”だけではありません（Day 3）。さらに、掲げられているのは新しい市場、TVL、安全性ですが、それがオンチェーンで見えるものと常に一致するわけではありません。総TVLは31.2Mで、その81%は、私がこれまで特定できていない1つのトークンに集中しています（Day 4）。

もう1つの詳細は、昨日だけで明確になりました。FTとGTに加えて、3つ目のトークンがあり、それがXTです――XTが、FTに紐づけられた利息（パーセンテージ）の義務を担っています。5日間の検証でも、仕組みはまだ層のように開示され続けています。

@TermMax は自らを「固定利回り（固定収益）のインフラ」と名乗っています。構造の話としては、それは正直に言うと“実際に”具体的なパラメータを、ひとつずつ固定しているのです。

検証週間のあとで、ちょっと気まずい質問があります。固定された構造とは、信頼できる構造と同じことなのでしょうか？それとも、簡単に取り違えやすい別の2つの問いなのでしょうか？#TermMax