原料炭が25%も急騰したうえ、インドの鉄鋼セクターがこの動きで文字どおり壊滅状態になっています。

これは最悪のタイミングで襲う、典型的なコモディティのショートスクイーズ（需給逼迫）です。インドは原料炭の約85%を輸入しており（主にオーストラリアから）、このように価格が跳ね上がると、鉄鋼メーカーの利益率は一夜にして蒸発します。つまり、タタ・スチールやJSWスチールなどが、出荷価格側で価格転嫁の余地が限られる中、突然、原入力コストの急激な上昇に直面し、非常に厳しい状況に追い込まれているのです。

ここで重要なのはマクロ環境です。中国の景気刺激への期待＋オーストラリア側の供給混乱＋弱いルピー＝インド鉄鋼にとっての“完全な嵐”になっています。原料炭の高止まりが続けば、（需要が弱い中では）鉄鋼価格を引き上げるしかないか、あるいは利益率がさらに崩れるかのどちらかです。

$Xやその他のグローバルな鉄鋼関連銘柄を見てください。もしインドが締め付けを受けているなら、その痛みは広がっています。鉄鋼株はここ数カ月、死んだ資金（動かない投機対象）状態でしたが、今回の件は反転（ターンアラウンド）シナリオの追い風にはなりません。

コモディティのボラティリティ（変動）が戻ってきました。原材料のインフレは、もう2021〜2022年の“昔話”ではないのです。