株式で起きている面白い変化――20年間、これほど完璧な「嵐」があった：企業が自社株を買い戻して供給が縮む一方で、新規上場（IPO）はほとんどなく、ベビーブーマーが毎月401kを通じて資金を投入し続けていた。典型的な供給逼迫だ。

しかし今は反転している。企業がものすごい勢いでIPOを行って供給が流入し、株主還元（買い戻し）に回す予算はAIの設備投資（capex）へ振り替えられ、さらにベビーブーマーが退職期を迎えているため、彼らは今は買い手ではなくネットの売り手になっている。

その一方で $BTC は固定の21Mという時価総額（発行上限）をじっと保っている。希薄化も、追加の二次オファリングもない。取締役会がコインをさらに発行する判断をすることもない。けれど――2週間ごとに市場へ流れ込む、あのボーマーの給与のような「組み込みの定期的な買いフロー」もない。

株式には、何十年もの間、自動的な需要があるという贅沢があった。ビットコインにはそれがまだない……。だからこそ、普及（アダプション）のカーブを観察するのがずっと面白い。