橙子Joyce

今週の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げは予定通り実施？ウォール街では熱い議論：それは米株の強気相場を終わらせるのか？

先週金曜日に米国のCPIが予想を上回って発表された後、トレーダーの間では、FRBが今週のFOMCで利上げを開始するとの見方が一般的になっている。これは3年超ぶりの利上げだ。

過去には複数の利上げサイクルがあり、足元の市場の参考になってきた。歴史はもちろん将来を保証するものではないが、これまでの経験からすると、米株は一度弱含んだ後に持ち直す可能性がある。
1994年以降の6回の利上げサイクルでは、利上げ開始後の最初の4カ月間のS&P500指数の平均リターンはマイナスだった。
つまり、FRBが利上げの「とばし」を着地させた後は、米株が来年初めまで軟調になり得るということだ。

先週金曜日の取引終了時点で、米国の代表的な株価指数であるS&P500指数は今年ここまでで累計約12%上昇している。力強い企業業績と、相応に粘りのある景気が、米株の買い（ロング）を支える大きな力になっている。

時間軸を広げれば、S&P500指数のパフォーマンスは次第に改善していく。利上げサイクル開始後の12カ月間では、同指数の平均収益率は約7%で、中央値は約11%だ。（中央値で集計すると、1997年3月の利上げ開始後に指数が40%以上も急騰したという極端値によるノイズを排除できる。）
今週水曜日にFRBが利上げを実施すれば、それは2023年7月以来の初の利上げとなる。当時、FRBは政策金利を5.25%〜5.50%のレンジに引き上げた。

現在の米連邦フェンド金利は3.50%〜3.75%の水準にあり、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME Group）のFedWatchツールによれば、先物トレーダーは今週25bp（ベーシスポイント）利上げの確率を現時点で86%と見込んでいる。

市場にとっての前向きな材料の一つは、AI分野における超大型クラウドサービス企業による大規模な投資が、超過収益の成長を押し上げ続けていることだ。S&P500構成銘柄の2027年の利益成長率予想は2桁になる見込みだ。もしAI投資の見通しが変わらなければ、利上げがもたらす楽観ムードの冷え込みを相殺するのに十分だろう。

株式市場のもう一つの追い風は、インフレがまだ粘着的ではあるものの、減速しているように見える点だ。インフレ率は5月の4.2%のピークから下がってきている。これによりFRBは、比較的ゆっくりとした対応を取りやすくなるはずだ。さらに、利上げのペースが株式市場のパフォーマンスにとって重要であることを示すデータもある。つまり、ペースが遅いほど投資家が政策変更を消化するための時間をより多く確保できるのだ！
$BZ
$CL
エネルギー

マスクはまた、超大型の爆弾を投下した。SpaceX（SPCX.US）のトップであるこの人物は、Xでネットユーザーに返信する際に「highly confident（非常に確信している）。SpaceXは来年、宇宙空間にNVIDIA（NVDA.US）のVR NLV72 AIコンピュータを配備する」と明言した。

マスクが言うVR NLV72とは、英NVIDIAが今年すでに本格的に量産しているVera Rubin NVL72のことだ。このラック級のAIスーパーコンピュータには、72基のRubin GPUと36基のVera CPUが統合されており、1キャビネットあたりの推論演算能力は3.6 EFLOPS、学習演算能力は2.5 EFLOPS。中核となるRubin GPUは台積電（TSM.US）の3nmプロセスをベースに、3,360億個のトランジスタを内蔵し、288GBのHBM4メモリを搭載。帯域幅は22TB/sで、単体カードの推論性能は前世代Blackwellの5倍だ。さらに、システム全体のメモリ＋GPUメモリの総容量は最大74.7TBで、一般的なスマホ約4,500台分のメモリ総量に相当する。NVIDIA自身によると、GB200 NVL72に比べて、百万Tokenあたりの推論コストは十分の一だという。

「チップを1つ載せる」だけではない

このような装置を宇宙に送り届けることは、これまでの「軌道上でGPUを動かしてみる」実験とは、まったく別次元の話だ。

SpaceXのロードマップは、外部の想像よりもずっと具体的だ。ゴールドマン・サックスの会議でCFOのBret Johnsenが述べたところによれば、同社は2027年の第4四半期に最初のStarmind AI1衛星を打ち上げ、2028年には大幅に配備規模を拡大する。これらの衛星の本質は「宇宙空間にあるラック」——Starlink V3の衛星プラットフォームを転用し、通信のフェーズドアレイアンテナを撤去して、計算ペイロードとより大きな太陽光アレイに置き換える。そして、110平方メートルの展開式液冷放熱器を追加する。初代AI1衛星の配備時の高さは約20メートル、翼幅は70メートル。210キロワットの太陽光電池アレイを備え、平均計算電力は120キロワット、ピークは250キロワット。

製造側も進んでいる。SpaceXのテキサス州BastropにあるAI衛星工場では、2027年末までに量産体制を確立することを目標にしており、将来的には約100万機のAI衛星の配備を計画している。

チップの面では、SpaceXはすでにNVIDIAの「熱烈なファン」だ。決算の電話会議でマスクは率直にこう語った。「我々はVera Rubinアーキテクチャが最良のアーキテクチャ、最良のAIコンピュータだと考えている。だから我々はNVIDIAしか選ばない」——Johnsenはさらに、NVIDIAとの協業関係が、GPU供給が逼迫する状況下でSpaceXが限られた生産枠（供給キャパ）を確保するのに役立つと付け加えた。
私は引き続きSPCXとGOOGLに投資している
$SPCXB

$BTC

アップルはiPhoneの衛星通信能力を継続的に拡大しており、一方でSpaceXはStarlinkによって一般の携帯電話が低軌道衛星に直接接続することを推進しています。

その結果、業界規模も拡大しています。今年6月末時点で、衛星直結型の携帯電話と移動通信事業者の提携について、世界で既に公開されたのは123件。そのうち23件はすでにサービスを開始しており、Starlinkだけでも99件の提携が関わっています。

携帯電話が衛星に直結する技術はまだ技術検証段階にとどまっていますが、当初は「誰が最初につなげるのか」「誰が先に通話を成立させるのか」が競われていました。参加者が増えるにつれて、別の問題も浮上しています。将来、各国の通信事業者が衛星カバーを増やしたいとなった場合、各社の背後にそれぞれ独立した衛星ネットワークを建設する必要があるのでしょうか？

SpaceXは現在、高度に垂直統合された路線を代表しています。つまり、自社でロケット、衛星、ネットワークを掌握し、それから各国の通信事業者と連携するという形です。

同社は衛星通信における一部の基盤インフラを切り出し、複数の事業者が共有できるようにしようとしています。

どのモデルのほうがコストが低く効率が高いのかは、現時点では判断できません。しかし、この2つの道筋が同時に現れていること自体が、携帯電話の衛星直結が単なる技術競争から、より複雑な産業競争へと進んでいることを示しています。

200年以上前、『国富論』では、なぜ針作りに分業が必要なのかが議論されました。

今日の問題は、それを衛星に置き換えたものです。
市場が十分に大きくなったとき、どの能力はなお一社が握っておくのが適しているのか、どの基盤インフラはより多くの人々が共同で使うほうが適しているのか。
堅実・継続・積立投資$SPCX .US
$SPCX

行く

行く