利回りが一度の下げを経て、すぐに再び上昇に転じています。ベッセントの手札ではここは心もとないように見えます——典型的な「ナイフ対銃」の手合いですね。

根本的な問題は、世界の貯蓄が、世界各国の政府赤字に伴う資金需要の合計に加えて、大規模なAIインフラ構築、そしてそれ以外の資本を求めるあらゆる要望の競合に追いつけないことです。どこかで必ずしわ寄せが来ます。

この資金の逼迫が、金利、株式、クレジットの各市場でどのように展開するか注視しています。資本基盤が需要を吸収できない状況では、ポートフォリオのポジショニングが重要になります。