Uniswapは分散型取引の基盤です。順番待ち（オーダーブック）や仲介者、許可は不要で、誰でもトークンを自動でスワップできます。買い手と売り手を直接マッチングする代わりに、取引のたびに手数料を得られるユーザーの資金によって賄われる流動性プールを使います。プロトコルはEthereumと複数のL2上で動作し、数クリックとウォレットの署名で週あたり数十億ドル規模の取引を処理します。

数字が物語っています。v2とv3を合わせた総ロック額（TVL）は45億ドル超で、UNIのガバナンストークン保有者がプロトコルのアップグレードや手数料スイッチを主導します。USDC/ETHのような主要ペアで流動性を提供する流動性プロバイダーは、取引手数料だけで年率15〜25%のAPYを得られる可能性がありますが、プールの集中度やボラティリティによってリターンは大きく変動します。

ただし注意点があります——インパーマネント・ロスです。流動性を提供すると、価格が動くにつれて保有するトークン比率が変わります。たとえばETH/USDCプールにいる間にETHが2倍になった場合、ただ保有していた場合よりもETHは減り、USDCは増えてしまいます。ボラティリティの高い市場では、この損失がしばしば手数料収入を上回ります。特にv3の集中ポジションでは、レンジの境界が素早く突破されるため、影響が大きくなりがちです。

Uniswap v4では、フック（hooks）とシングルトン（singleton）アーキテクチャによりガス節約とカスタムロジックを約束していますが、複雑さは新たな攻撃面も生みます。監査済みコードであっても、無敵（絶対に破られない）ではありません。

あなたの戦略は？ 幅広いレンジでのパッシブLP、アクティブな集中ポジション、あるいはシングルサイド・ステーキングでILを完全に回避する、どれを選びますか？

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