かつて私はTermMaxの公式な数値をそのまま鵜呑みにしていましたが、TGEの発表をDefiLlamaの表示と並べて見たことで考えが変わりました。チームは「TVL 9,000万ドル超」と言っています。DefiLlamaではオンチェーンでおおよそ3,100万ドルが表示されており、直近1か月で7％以上下落しています。

これは単なる丸めの差ではありません。同じプロトコルについて、まったく異なる物語が語られているのです。

たとえば、9,000万ドルは累積の入金、プレマインのキャンペーン用ウォレット、あるいは現在ロックされている期間より長いウィンドウの数値を含んでいるのかもしれません。あるいはDefiLlama側で1つか2つのチェーンが抜けている可能性もあります。どちらもあり得る説明ですが、TGEの5日前では、どちらについても明確に説明されたわけではありません。

手数料の数字も、別の小さな物語を伝えています。30日で約2万ドルで、年換算するとプロトコル収益はおよそ31万ドルほど。ニッチな貸付市場としては立派です。ただ、説明なしに見出し級のTVL指標を正当化できるほどではありません。

私はこれをレッドフラグだと言っているわけではありません。トークンが取引を開始する前に、またコンテンツライターよりも忍耐力のない人々があらゆる数字を精査し始める前に、チームが答えるべき疑問だと言っています。

配分の裏付けとして、どちらの数字を採用しますか？

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