2016年7月の時点で、$SPX の株のほぼ3分の2が、10年国債を上回る利回りをもたらしていました。株が「割安だ」と叫んでいるように感じられ、債券は退屈そうにそこに座っていました。

そこから10年。いまではその割合は4%未満まで急落しています——2007年5月以来の低水準です。

何が変わったのでしょう？ 債券利回りが急騰しました。企業の配当は追いつきませんでした。そしていま、無リスクが以前よりずっと魅力的に見えるのです。

これは単なるデータポイントではありません。国債が4.5%を支払うなら、株のインカム（配当など）に求められるハードルは大きく上がる、という再認識です。配当貴族たちも、もはや「貴族」のようには見えなくなります。

ところで、2007年5月は見直すには興味深い時期でした。次に何が起きたか、私たちはみんな覚えています。