2008年8月18日、サトシ・ナカモトは bitcoin.org を登録しました。そして偶然にも、その18年後の同じ日（2026年8月18日）に、SEC（米国証券取引委員会）が暗号資産に関する規制ルール（Regulation Crypto Assets）を正式に提案しました。以下の図のとおりです。もちろん、現時点ではこの規則はまだ最終版ではなく、Proposed Rules（パブリックコメント期間は60日間）にすぎません。
これは SEC が暗号資産に対して初めて正式に制定した規則であり、核心となる内容は主に次のとおりです：
1）最初の項目の免除は、期限付きの一回限りの免除であり、4年以内に最大500万ドルを調達することを認めるものです。
2）第2項の免除では、いかなる12か月の期間内でも最大7,500万ドルまで資金調達が可能です（ただし、財務諸表の提出と継続的な報告が必要です）。
また、条例にはもう一つ、トークンのセーフハーバー（免責/安全港）条項があります。つまり、「発行者が、必要な管理業務のすべてを完了するか、もしくは恒久的に停止した場合、条件を満たすトークンは投資契約の対象から外れる」というものです。
市場は（CLARITY法案）の進展をより注視する可能性が高いものの、確率の観点から見ると（CLARITY法案）が今年通る希望はかなり薄いです。たとえ上院が9月に再開（9月15日に手続き上の投票を行い、その投票には討論を進めるために60人の上院議員の支持が必要）したとしても、その時点で当局者たちが短期間で中にある対立点を解消するのは難しいだろうと見込まれます。さらに今年は米国の選挙シーズンで、この種の立法推進は今年はより一層難しくなりそうです。
（CLARITY法案）では一時的に市場が上昇する明確な理由を与えられないものの、SECはまず市場を押し上げたいように見えます。そしてSECが今やっていることはかなり明確で、つまり一方では市場に対して自分たちの規制ルールを能動的に作り出しつつ、他方では議会がより長期的な法律の枠組みを通すのを引き続き待っている、ということです。
実はこの10数年ほどの間、暗号資産分野の多くの企業/プロジェクトはSECからの訴訟を受けてきました。そして、最新のRegulation Crypto Assetsが正式に提案されることで、この状況は変わることになります。つまり今後SECは、証券法に違反している一部のプロジェクトをただ訴えるだけではなく、これらのプロジェクト側に対して“合法的にトークンを発行して資金調達できる道”を用意しようとしているのです。
この規制はおそらく実際に施行されるでしょうが、具体的な時期は現時点では予測が難しいです。60日間のパブリックコメント期間の後も、SECによる追加の修正がさらに必要になる可能性があり、その後にようやく最終ルールが形成され、施行されます。もし予想外のことがなければ、正式な施行と定着も来年（2027年）まで待つ必要があると考えられます。
ただし現時点で見込めることは、もしこの規制条例の最終的な施行版が今の核心部分を維持できるなら、その結果として、次の相場局面の触媒の一つになる可能性があり、新たなICOブームを呼び起こしてもおかしくない、ということです。そして2017年のあのICOブームと比べると、今回はICOブームに明確な法規制の裏付けがつくことになります。
もちろん、2017年のICOブームのように、至る所で個人投資家のチャンスが転がっている状態をもう一度見たいのであれば、期待はあまり大きくないでしょう。2017年当時は、誰か（またはプロジェクト側）が適当にホワイトペーパーを作って、トークンを発行するだけで資金調達（集めること）ができました。さらにコネのあるプロジェクトは取引所と組んで上場し、トークンを炒ることもありました。全体の流れは基本的にグレーゾーンに近く、その中には一夜にして大金持ちになれるチャンスがある一方で、様々な形の“草刈り（割を食う被害）”や、詐欺の手口も満載でした。
そして、SECのこのRegulation Crypto Assetsには法的な規制があり、プロジェクト側は指定された枠組みの中でのみ資金調達を行えるので、それ以外のやり方をすると違反の問題が起きます。ただし長期的に見れば、これは悪いことではありません。次の強気相場では、2017年のように何も考えずに数万件のゴミICOが湧くような盛況はもう見られないでしょう。しかし、規制が明確になることで、新しい資金調達チャネルが開かれる可能性があります。そうなれば、Launchpad、CEX/DEX、特定のパブリックチェーン、ステーブルコインなどの分野の需要が、再び、あるいはさらに活性化されるかもしれません。そして、全く違うタイプの“新型アルトシーズン”が生まれる（あるいは生み出される）可能性もあります。
もちろん、私たちが上で言ったとおり、SECが市場に対して自分たちの規制ルールを能動的に作ろうとしているという話は、SECがビットコインの上昇を望んでいるという意味ではありません。むしろ、彼らは暗号市場に対して“上がるための触媒（カタリスト）”を積極的に作り出そうとしているようだ、ということです。
SECがRegulation Crypto Assetsを公表するタイミングも興味深いです。彼らは18日に正式に提案を行い、19日にはトランプがホワイトハウスでCoinbaseやKrakenなどの暗号業界の幹部を招いて正式な面会をしています。SECの長であるPaul Atkinsや、CFTCの長であるMichael Seligなどの役人も、この業界との対面に参加しました。トランプは会見で暗号資産を支持する発言をし、「米政府は暗号資産に対する戦争を完全に終わらせた」と述べ、暗号業界が盛り上がっていることを強調し、さらに議会に対してCLARITY法案をできるだけ早く通すよう促しました。これが米国を中国や他の国々に対して先行させるのに役立つと考えているからです。
これらの出来事が短期的に追い風になっている可能性もあります（さらに、8月19日の際に米国財務省が、長期国債の買い戻し（レポ）の規模を少なくとも2倍に引き上げ、1回当たり40億ドル以上とすると発表しました。先に国債を売っておいて、その後にお金を増刷して買い戻すような行為は、簡単に言えば米国の“印刷機”がまた稼働を再開したと理解できます）。8月19日にビットコインは急騰し、7%ほど上昇して最高値が7万ドルに達しました。一方でイーサリアムは17%上昇し、最高値は2300ドルでした。ただし、それに対応して、CoinGlassの統計によると過去24時間で全ネットワーク合計170,786人が強制清算（爆仓）され、清算総額は約30億ドル。そのうちショート（空売り）の清算が27億ドル超でした。下の図のとおりです。
この強制清算規模も、8月19日を“史上トップ10”に入る暗号資産市場の強制清算イベントに押し上げました。下の図のとおりです。
ショートスクイーズ（買い戻しによるショートの踏み上げ）によって、主要銘柄が急騰しているため、「相場は来た」と言う声がまた増えてきたようです。相場が本当に来たのかどうかは分かりませんが、豹拉（爆発＆急騰）は確かに来ています！急騰相場が出てきたことで、ここ2日ほどはバックヤードのコメントも増えていて、例えばこんな声がありました：
相場は来たの？今買うべき？
第4四半期も下がるの？4万ドルのビットコインはまだ買える？
いま上がってきているタイミングで、前に積立で買っていた分をいったん売って、あとで下がったら買い戻すべき？
......
誰もがリスク許容度や資金量が違うため、あなたが買うべきか、どうやって買うべきかについて具体的な運用提案はできません。私たちが公開できる助言は実はずっと変わっていません。前回の記事（8月15日Notion版の記事）でも触れたように、「自分が安心して眠れるポジション（倉庫）こそが最良」であり、「刃の上に立って血を舐める」ような頻繁な売買をするべきではありません。要するに、自分自身も安心して実行できる計画を持つことです。予測と実行は別物であり、常に他人の予測を自分の計画の材料にするのではなく、自分の計画で動くべきです。
今後の相場については、前半の記事で私たちが示した判断（推測）を覚えておいてください。それは、8月の市場はおそらくレンジ（もみ合い）が中心で、9月に新たなリスクとして下押し（リバウンドではなく調整リスク）が起こる可能性も否定できない、というものでした。こうした判断は主に、FedやCPI、NFPなどのマクロ面のデータや要因に基づいています。そして今回の暴力的な急騰（急騰による上げ）は、米国の規制政策面で加速が始まっていることを示しているようです。つまり現段階では、市場はマクロ的にはややネガティブ（米国債の圧力が依然として大きい、米国のインフレ問題もまだ残っている）である一方、政策面ではややポジティブ寄りの状況にあるように見えます。
今、SECが正式に本気を出していて、トランプも引き続き強気の発言をしていますが、それでも私は前からの見方を維持します。つまり、「相場が来た（上昇相場が始まった）」件は、まだ観察が必要で、現時点の政策による追い風は、より正確にはビットコインの下落に対する“下方向の抵抗”をさらに高めているように見える、ということです。また今週の上昇の多くも政策面の期待に基づく取引であって、新しい本格的な強気相場が100%始まったことを意味するわけではありません。ただし、ここでは前の記事で述べた見方も同時に維持します。つまり、相場が来たことは断定できないとしても、時間軸と価格帯の観点から見れば、現段階では私たちはおそらく今回の弱気相場の比較的底のレンジにすでにいる可能性が高い、ということです。
テクニカル面からは、起こり得る方向を見られます。一方、マクロ面からは、起こり得るリズムを見られます。現段階で私たちが注目すべきポイントは、「相場が来たかどうか」ではなく、数か月続いてきたレンジ相場が本当に終わるのかどうか、そこです。今週ビットコインは6.8万ドルをうまく急騰突破しました。テクニカルの観点から言えば、もしこの水準の上で安定して立て直せるなら、私たちが前の記事で述べたレンジ相場は早まって終わりに向かう可能性を示します。では、今週の急騰のあとに相場が持続するか（例えば、さらに上に向けて7.2万ドルのレジスタンスを有効に突破したあと、改めて7.8万〜8.2万ドルという重要ゾーンに挑めるか）については、今後もいくつかのマクロ指標の動向を追う必要があるでしょう。具体的には、7月のPCE（日本時間8月26日発表）、8月のNFP（日本時間9月4日発表、9月FOMC会議の前最後の重要雇用データでもあります）、CPI（日本時間9月11日発表、同じく9月FOMC会議の前最後の重要なインフレデータ）、そして9月のFOMC会議（日本時間9月16日に金利決定と声明が発表される）です。つまり、これからマクロ的にポジティブ材料が続く（あるいは、市場予想より悪くならない）ことに加え、現状の政策の加速が重なれば、ビットコインが次の新しい段階へと価格を押し上げる可能性が出てきます。
本回（20260820）はここまでです。以上はすべて個人の観点による意見・分析であり、思考記録および交流目的としてのみ使用するもので、投資助言ではありません。